核心逻辑：通胀数据超预期，市场预期 7 月加速加息，叠加成本有下移的风险，短期铝价成本支撑濒临崩溃，偏弱运行。国内供应持续扩增属于隐形风险，需关注。

　　盘面情况：夜盘沪铝小幅翻红，但伦铝明显下跌。国外方面，继美国公布 9.1%的 CPI 数据后，市场受到剧烈冲击，同时，欧盟下调 GDP 预期，上调通胀预期，更为不稳定的宏观环境增添了很多的不确定性。在短期内，市场面临着诸多的风险因素，利空的大环境仍将持续。LME 铝投资基金净多持仓持续下挫，多头信心严重不足。另一方面，国内成本支撑受到考验，情势不容乐观。国内电力主要以煤为原料，近期煤价跌跌不休，同时 7 月以来预焙阳极出现首次下跌，氧化铝价格受到产能严重过剩影响也出现下行走势，成本线下移风险逐渐显现。铝厂利润已经压缩至去年下半年的最低位，全国铝厂亏损面逐渐扩大。

　　从产业层面看，沪铝与伦铝库存仍在低位快速去库，供需结构尚可。一方面，成本支撑内弱外强。海外电解铝减产产能高达 126 万吨，有 76%位于欧洲，同时俄罗斯多次减少天然气供应，欧洲天然气短缺问题已经十分严峻，推涨天然气价格，从而电力成本高企，海外成本支撑尚可。另一方面，内蒙古地区宣布对电解铝行业采取差别定价和阶梯定价模式，具体操作细则还未公布，但在一定程度上利好成本支撑。关注其他地区是否会跟随内蒙古和云南的脚步进行产能限制，若有，供应端的扩产引发的利空将有所缓解。

　　现货成交：据上海金属网，整体来看，市场成交表现一般，铝锭现货跟盘下跌，华东市场持货商对网价报均价~均价+10 元/吨上下听闻成交。昨日大户收货积极性一般，华东市场收货价在 17440 元/吨左右。

　　策略建议：短期观望，关注成本附近支撑

　　关注点：全球经济复苏进程、海外电力短缺程度、国内消费

(责任编辑：淘淘)

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