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宏观点评-经济衰退担忧得到短期缓解

期货从业资格号：F3008762

6月中旬以来，由于美联储主席鲍威尔在国会作证时称将不惜一切代价控制通货膨胀，而且美国某些经济数据呈现出走弱迹象，因此美国乃至全球经济衰退担忧明显升温，大宗商品出现两轮下跌，避险情绪推动美元指数升到107.8的二十年高位，与此同时美股美债得到一定程度提振，美联储7月会议加息75BP的预期重新得到加强。

但7月份公布的两项数据，部分缓解了美国乃至全球经济衰退的担忧，因此风险资产得到一定程度的提振而美元指数冲高回落。我们认为美国乃至全球经济衰退的概率虽高，但并不是一个会在短期内马上实现的情况，而是会随着美联储等全球央行持续收紧货币政策，经济体内利空因素最终压倒利多因素，然后经济衰退才会真正到来，因此金融资产价格走势也会出现短期震荡，这种震荡不应视为中长期走势的逆转。

第一组数据是随着中国经济在稳增长政策和防疫政策调整的情况下进入疫后复苏通道，市场对中国疫情、中国经济的担忧有所缓解。2022年6月份中国制造业和服务业PMI双双回升到扩张区间，中国综合PMI上升到2022年5月份以来的高点。在中国疫后复苏的带动下，2022年6月份摩根大通全球服务业PMI和综合PMI也有所回升，虽然全球制造业PMI继续滑落至52.2%的22个月新低，全球综合PMI还是来到2022年的高点。虽然近期中国疫情有所反复，但中国防疫要求在稳增长要求下作了适当的调整，疫情对中国影响料不会重现3-4月的情况，因此对近期中国疫情反复不用过于担忧，当然这也说明了年内中国防疫压力会持续存在，中国经济疫后复苏更可能是弱复苏而不是强劲复苏。

第二组数据是2022年6月美国新增非农就业37.2万，远好于市场主流预期的26万，这说明美国就业市场依然非常紧俏，那么美国居民收入和消费也应该差不到哪里去。截止5月底美国职位空缺数量仍然高达1130万，远高于590万的失业人数水平，供需失衡使得美国劳动力成本和通货膨胀继续承受上升压力。截止2022年6月份美国就业市场从新冠疫情冲击中修复的程度回升到97.6%，失业率连续三个月维持在3.6%，就业参与率小幅下降至62.17%的年内新低，或说明随着就业意愿回升，失业率继续下降的幅度或相对有限。美国6月非农就业数据降低了市场对美国经济衰退的担忧，但就业数据具有滞后性，而且美国就业市场受到新冠疫情所带来的结构性影响，因此还需结合其他数据做综合考察。

风险提示：

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