导语

二季度再生PP行业受利空因素主导，整体运行偏弱。下游需求跟进不足，叠加新旧料价差缩窄，下游工厂对再生PP采购趋于谨慎。长期以来上游原料端供应偏紧，其成本面能否让利，成为二季度再生PP僵持行情的突破口，那二季度市场运行如何？

一季度再生PP价格重心上涨，但进入二季度后疲态显现，价格呈现僵持后弱势下行态势。二季度下游需求弱势难改、新旧料价差缩窄、上游原料端价格变化、行业开工负荷调整等因素共同影响着市场，具体表现见下文。

二季度僵持后多次下跌，同环比均走低

二季度再生PP报盘僵持后多次下跌，同环比均走低。以白透明一级颗粒为例，根据卓创资讯监测数据显示，二季度末再生PP白透明一级颗粒收于6650元/吨，较一季度末下跌350元/吨，跌幅5.00%，较去年同期下跌1.48%。

二季度再生PP整体呈现僵持后多次下跌走势。4-5月中旬，再生PP货源流通不畅，价格震荡运行。但进入5月下旬后，颗粒交投压力不断增加，价格进入下行通道，其报盘多次下调。具体开看，二季度再生PP白透明一级颗粒高点出现在4月初、5月初，为7000元/吨。低点出现在6月底，为6650元/吨。二季度高低价差在350元/吨。

需求跟进不足，成为二季度最大利空

下游需求跟进不足，是二季度价格重心走低的主要原因。4月部分地区物流运输仍不顺畅，终端领域库存消化不畅。尽管4月份仍处于“金三银四”传统旺季，但季节性旺季的需求释放力度有限，下游制品企业订单转弱。卓创资讯监测的再生PP样本企业月度成交量数据显示，4-6月成交量持续下降。6月份样本企业月度交易量较3月减少27.69%，较去年同期减少6.91%。

图2

新旧料价差缩窄，再生PP低价优势减弱

二季度新旧料价差均价较一季度收窄，进一步削弱下游制品厂对再生PP采购意向。卓创资讯数据显示，二季度PP新旧料价差均价在1242元/吨，较一季度下降5.55%。价差缩窄，再生PP低价优势减弱。在本身二季度需求不足的格局下，新旧料价差缩窄，下游制品厂对再生PP采购趋于谨慎，仅维持刚需小单。综合来看，二季度新旧料价差缩窄，进一步影响到行业需求面。

图3

压力向上传导，成本被动下跌

颗粒企业压价限收上游原料，二季度成本端被动下跌。今年毛料供应量、集中度普遍低于往年，从而推动上游破碎料价格持续在高位运行。但进入二季度后，再生PP出货压力不断增加，其报盘在5月中下旬进入下跌通道，在此格局下颗粒企业将压力不断向上传导。上游白色透明一级破碎料在僵持后于5月下旬、6月下旬分别下跌50元/吨、100元/吨，在6月底收于5650元/吨。二季度末白透明一级破碎料较一季度末下跌2.59%，同比去年下跌1.74%。

图4

二季度开工负荷偏低，供应端成为支撑因素

在需求不足、新旧料价差缩窄、成本下行等利空背景下，再生PP企业普遍降负运行，供应端成为本季度的支撑点。卓创资讯监测的基本面数据显示，4-6月份再生PP行业开工负荷呈现持续走低态势，6月开工负荷环比下降3.85%，较去年同期下降2.83%。值得注意的是，今年企业生产相对谨慎，二季度开工负荷均低于去年同期，幅度在2%-5%。再生PP企业生产相对灵活，故多数按单生产，在需求压力增加后企业多灵活调整开工负荷，故今年二季度开工负荷下降后新增现货减少，一定程度上缓解供应端压力，对报盘形成一定支撑。

图5

三季度价格重心或小幅走高

影响三季度再生PP价格走势的因素集中在需求、成本、供应、新料等方面。需求仍是三季度的核心变量及主要驱动因素。成本端则是决定价格波动空间的关键指标。供应端仍是相对灵活变量。新料PP波动空间及持续性方向，亦对再生PP形成一定引导。

三季度分别来看：需求方面，8月份下游及终端季节性货源流通加快，9月份将延续缓慢向好趋势，需求面有一定预期，对报盘形成支撑。供应方面，企业在需求缓慢恢复过程中，生产积极性将有所回升，或将摆脱全年持续低负荷运行的现状。成本方面，短期毛料货紧格局难以打破，且伴随企业开工负荷回升后对上游原料需求增量，成本端延续高位概率较大。替代品方面，三季度新料PP存一定上涨空间，新旧料价差拓宽后提振再生PP交投。

综合以上分析，三季度再生PP需求缓慢恢复，成本仍在高位，新旧料价差拓宽等利好支撑，报盘有上行动能。但行业开工负荷同步回升，供应增加将缩小涨幅。预计三季度再生PP多数阶段僵持运行，但价格重心或较二季度小幅走高。

文|石蓝