农产品集购网特约撰稿

近一个月的时间美豆从高位下挫近15%，连粕下跌近8.5%，此轮豆类市场价格的下跌主要受“宏观压力+植物油供应链恢复”的影响，我国油厂在豆油弱势以及美盘存潜在的天气炒作背景下，挺粕价意愿增强，因此连粕走势整体略强于美豆。7月份USDA月度供需报告引发市场对于美豆需求的担忧令美豆一度大幅下挫，但美豆优良率连续下滑，短期CBOT大豆潜在天气炒作尚存，价格波动或将加大，天气风险升水的注入与否将成为未来豆粕牛熊转换的关键因素。

美农报告加剧市场对消费端的担忧

7月份美农报告超预期下调了美国大豆消费数据，2021/22年度美国大豆压榨下调了27万吨至6001万吨，美豆旧作库销比4.78%，较6月上调近0.23%，美豆旧作延续紧张格局，但边际略有好转；2022/23年度创纪录的大豆产量较6月报告调低367万吨，为防止期末库存的大幅下降，美国农业部下调了美豆新作压榨和出口数据，报告分别下调27万吨和176万吨至6110万吨及5811万吨，意味着新年度大豆高价可能导致需求的下降，尤其对出口市场的影响加大，美农报告出台后一度令美豆价格重挫。

近期由于美国大豆价格缺乏竞争力，中国买家出现洗船美国大豆的行为，从美豆出口销售节奏来看，截至7月7日当周，2021/22年度美国大豆出口净销售-362800吨，对中国大陆地区的销售减少13.08万吨，2022/23年度大豆出口净销售113900吨，对中国（大陆地区）的净销售量为9万吨，而此前一周美国没有对中国销售陈豆，并且取消了5.9万吨新豆合同。中国是国际上最大的大豆进口国，7月美农报告下调中国2021/22年度的进口200万吨，反映了对未来几个月中国的进口大豆并不乐观，因此短期内中国大豆进口方向及进口节奏将尤为重要。

潜在天气炒作空间尚存

美国农业部发布的全国作物进展周报显示，美国大豆优良率为62%，上周63%，去年同期59%，分析师平均预期优良率为64%。每年的7-8月份是美豆开花灌浆期，且8月份将面临南、北美大豆青黄不接时期，此阶段容易注入天气风险升水。今年美国西部玉米带天气炎热干燥的原因之一来自拉尼娜，拉尼娜现象将在2022年剩余时间内持续存在，到初冬拉尼娜现象的几率保持在60%或更高，对比历年拉尼娜气候，多使得美豆产量减损2%-4%，另外，拉尼娜现象的存在往往会增加大西洋盆地的飓风活动，可能影响大豆的收获及港口运输问题，值得关注，近阶段的天气前景多变且存在不乐观因素，潜在的天气炒作空间尚存。

国内油厂豆粕库存峰值已至

7月之后国内大豆到港压力预计将有所减轻，8 月之后进口大豆采购量不足，国内油厂榨利亏损延续限制采购积极性，9月份的进口量可能再度收紧，供应边际减少，国内豆粕库存将进入去库存周期，有助于豆粕市场基差低位回暖。截至2022年第27周，全国主要油厂大豆库存在连续两周下降后小幅回升至549.64万吨，周比增幅0.69%，同比减幅19%。豆粕库存为 104.77 万吨，周比减幅 2.49%，同比减幅 10.32%。从饲料生产情况来看，2022年5月，全国工业饲料总产量2352万吨，环比增长4.6%，其中猪饲料产量986万吨，环比增2.4%；蛋禽饲料产量258万吨，环比增2.7%，肉禽饲料产量713万吨，环比增1.1%。7-9月份是传统的饲料生产旺季，饲料产量有望边际增加，对豆粕市场饲用需求存在一定支撑，生猪养殖市场步入新周期，母猪去化已经完成，价格底部逐渐抬升，养殖效益回归正盈利，有利于刺激企业养殖积极性及二次育肥信心，三季度饲料终端豆粕需求稳中边际转好。

综合来看，目前美元指数高位有所调整，国际原油和豆油期货出现反弹，7月美联储加息情况将继续影响豆类市场情绪；美豆市场来看，8月份将进入国际大豆供应青黄不接期，当前美国中西部出现高温天气，美豆优良率连续下滑，潜在天气炒作空间尚存；国内市场，7月之后国内大豆到港压力逐渐减轻，三季度饲料生产旺季，豆粕需求稳中边际转好，豆粕库存转降，豆粕基差走势倾向于稳中回暖。连粕短期走势将追随美豆波动为主，7-8月份若排除周边情绪影响，价格回归基本面，或迎来天气炒作行情，波段存反弹预期，中长期待美豆定产上市之后巴西大豆种植接力，播种面积及产量均有创纪录预期，大豆、豆粕市场供需格局也将由紧张向供需平衡转变，价格也将逐渐进入熊市周期，但价格转折第一年不过分看价格调整空间。操作上，短期暂时观望，若美国大豆产区天气良好，连粕市场则考虑逢高试空参与。风险点：持续性干旱天气影响产量；宏观因素影响。（农产品集购网特约撰稿，作者：津投期货投资咨询部车红婷，转载请注明来源，否则将依法追责。）

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