沪胶及20
号胶
观点：中高区域震荡，橡胶维持回落低吸
（1）青岛保税区人民币泰混价格12520元/吨，平；国产全乳老胶13350元/吨，涨100。保税
区STR20价格1780美元/吨，平。
（2）合艾原料市场报价：白片52.80涨0.34；烟片56.80涨0.72；胶水51.30涨0.30；杯胶
48.45涨0.45。
逻辑：现货端混合胶维持平稳，近期混合胶的涨幅落后于盘面，表明，现货跟随偏弱。泰原材
料价格依旧处于偏上涨的状态中，同样对盘面有利多效应。以上两点看，期货表现有转弱。往
后看，从原材料的季节性以及绝对价格来说，虽然仍有可能继续上涨，但是确定性不如一个月
前那么高。因此供应端偏向于仍是利好，但是利好的强度在减弱。需求的定位则没有太多的改
变，数据端的变化符合市场的整体预期，内需、出口的亮点依旧不明显。我们预计沪胶主力的
波动空间在14200~15300。20号胶则在海外复苏的背景之下，相对沪胶更为强劲。整体仍然判
断橡胶维持震荡，但，操作上如逢调整至中位水平以下，就可以开始关注买入机会，即14700
以下。20号胶偏强不改，同样可回落低多。
操作策略：回落低多。套利：多NR空RU。
风险因素：需求大幅走低、大宗暴跌
震荡 20号胶期货比沪胶更强劲 开始关注买入机会
纸浆
观点：盘中波动极快，现货不跟随状态下维持震荡偏多判定
（1）针叶浆银星参考报价在6400-6400,跌50/100；俄针报价6200-6200，平；阔叶鹦鹉4750-
4750，平程序化交易。
（2）昨日生活纸大轴原纸普遍上涨50~100元/吨。
逻辑：近期纸浆期货依旧维持震荡走势，只是震荡重心较之前小幅上移。供需端，看到了生活
纸价格持续的缓慢上涨，我们认为这对纸浆是会有相对较为明确的心理利多拉动的。原因在
于，生活纸漫长的触底反弹，会对当前仍属于偏弱的文化纸以及包装纸带来可见的未来的触底
上涨预期。但目前现货端并没有感受到显著的采购好转，流通仍然较慢。因此，在现货成交偏
弱，需求预期不够亮眼的背景下，期货平水或者升水后会有套保压力。中期目前仍然判断为震
荡走势，价格范围，5900~6700。操作上，考虑到旺季预期没有落空，交易以等待远期合约回落
区间中低位偏多为主。
操作策略：程序化交易等待远期合约回落区间中低位偏多为主。
风险因素：利空：大宗普跌。