铝
铝观点：累库压力暂时存在，短期沪铝在20000关口整理
信息分析：
（1）LME最新铝库存1333575吨，较上一交易日下降6650吨；上期所铝仓单88820
吨，较上一交易日减少101吨。
（2）昨日，SMM上海铝锭现货报价20000-20040元/吨，较上一交易日跌60元/
吨，现货贴60-贴水20。
（3）8月12日，SMM统计国内电解铝社会库存73.9万吨，周环比回升0.7万吨，
无锡、南海地区库存录得增幅。主要为前期洪灾路途迟滞的货源集中到库。
逻辑：沪铝强势上涨后，昨日受累库因素影响，于2万关口暂时整理。供应上，
云南开始执行30%，广西加入，全年供应较3932万吨继续下降至3910万吨。消
费方面，8月进入筑底状态，不会太差，9-11月旺季库存会去到70万吨低位，
对价格推动仍正面。短期累库预期仍在，关注板块调整带来的加仓或布多机会。
操作建议：多单持有或逢低做多
风险因素：铝价过快上涨引发抛储量变动；货币政策转向；出口政策变动
震荡偏强
锌
锌观点：沪锌增仓上行，锌价高位偏强态势有望延续
信息分析：
（1）昨日有色板块整体进一步走强，其中沪锌期价增仓反弹态势良好，伦锌期
价高位小幅波动；沪锌期货近月端呈现基本平水结构；沪锌持仓量大幅提高2.76
万手至17.03万手。
（2）昨日LME锌库存减少3800吨至24.2725万吨，注销仓单量6.6425万吨，
占库存比例为27.37%；上期所锌仓单库存增加203吨至8005吨。
高位偏强 沪铝2万关口暂时整理 锌期货多单继续轻仓持有
（3）8月11日LME锌升贴水（0-3）为-8.4美元/吨，LME锌价近月端呈现小
Contango结构。
（4）昨日国内锌现货价进一步反弹，市场接货好转。上海0#普通锌对09合约
报升水140-150元/吨；津市对沪市贴水160元/吨；广东对沪市升水下调至120
元/吨；程序化交易宁波对上海溢价20元/吨。
（5）据我的有色网数据，至8月12日中国主要市场锌锭社会库存为11.90万吨，
较9日增加0.43万吨，周环比提高0.34万吨。国内锌锭库存继续低位波动。
逻辑：国内西南区域锌冶炼限电减产幅度趋于扩大，且今年后期冶炼供应端干扰
或常态化，8月冶炼产出环比将再度走低。同时，海外消费延续向好，国内淡季
下消费韧性仍在，尤其是三季度基建投资改善对锌消费存支撑。锌供需格局整体
表现尚可，短期国内锌锭库存或低位波动，第二批抛储已在提货中，对库存抬高
的压力估计也不会太大；程序化交易短期关注第三批抛储的落地影响。另美国7月CPI为
5.4%，现见顶迹象，美元指数高位回落，仍需关注月底JACKONHOLE会议的指引。
整体来看，国内冶炼供应端的干扰上升，短期锌价有望延续高位偏强态势。
操作建议：多单继续轻仓持有；沪锌主力止盈参考上调至23000-23200
风险因素：海外流动性提前收紧，消费迅速走弱，中国疫情风险明显扩大