焦
炭
焦炭：现货第三轮提涨，焦炭期价震荡运行
逻辑：昨日，焦炭现货市场稳中偏强运行，港口准一仓单3070元/吨（-），09合约基差-50元/吨。山西焦化厂开始第
三轮提涨，受现货提涨、限产预期波动影响，昨日焦炭期货震荡运行。从供需来看，山西地区正常生产，焦炭产量小
幅回升，但焦煤紧缺限制焦炭增量，而下游粗钢压减预期仍较强，铁水产量持平，焦炭供需偏紧。疫情反复下，焦炭
运输受到部分影响，目前钢厂积极采购，焦炭库存延续下降。基于成本支撑及低库存，现货价格较为坚挺，期价围绕
仓单价震荡，后期变量在于供需两端限产政策变化。
操作建议：区间操作
风险因素：需求不及预期、疫情扩大（下行风险）；限产放松、焦煤紧缺（上行风险）
震荡
焦
煤
焦煤:供应持续偏紧，焦煤总体有支撑
逻辑：昨日，焦煤现货稳中偏强运行，安泽低硫主焦涨至2900元/吨，其他煤种不同程度上涨。期货移仓换月后，昨
日焦煤期价震荡运行。从供需来看，国内产量受制于安全，增产情况还需再观察；蒙方疫情不断，288口岸恢复通
关，通关量在100车左右，后期可能继续改善；中澳关系紧张下，澳煤通关难度较大，非澳洲海运煤增量难以弥补供
应紧张。而需求方面，下游焦化厂限产减弱，积极补库下需求平稳。另外疫情反复，可能影响焦煤运输，鉴于国内供
应偏紧、进口长期受限，程序化交易焦煤价格相对坚挺。
操作建议：回调买入与区间操作相结合
风险因素：煤矿增产、进口放松（下行风险）；进口限制常态，需求超预期（上行风险）
震荡偏强 现货价格较为坚挺 焦炭期价围绕仓单价震荡
动
力
煤
动力煤：需求预期见顶，煤价震荡运行
逻辑：秦皇岛CCI5500价格指数947元/吨（-），主力ZC2109合约基差67元/吨（+16）。由于市场调控和疫情影
响，产地煤矿运行趋弱，部分产地坑口价小幅下调，同时煤价下调提高出货积极性，产地销售略有好转，近期港口调
运“低进高出”，库存继续回落，进入八月，部分露天矿逐步复产，供给端压力边际增加，叠加下游电厂日耗趋势见
顶，需求回落预期下，市场采购情绪持续低位。程序化交易短期来看，供需矛盾预期缓解，政策调控继续影响煤炭市场交易，预
期市场或将处于宽幅震荡格局。
操作建议：区间操作
风险因素：产能释放不及预期（上行风险）；需求回落超预期（下行风险）