镍镍观点：现货成交活跃，镍价区间震荡信息分析：（1）昨日沪镍主力震荡下行，下跌1.43%；持仓量减少1.00万手至20.58万手，成交量减少15.46万手至51.36万手。（2）昨日LME镍库存22.00万吨，减少54吨，注销仓单5.19万吨，占比23.6%；震荡偏强 沪镍库存0.59万吨，减少338吨。（3）7月20日，LME镍（0-3）贴水16美元/吨，基差走窄4.5美元/吨。（4）现货方面，金川镍、俄镍、镍豆对2108合约分别升水1100-1300元/吨，升水400-500元/吨和升水1600-1800元/吨；基差分别上升150元/吨、持平和100元/吨；镍价大跌，市场成交活跃。逻辑：菲律宾镍矿出口增加，印尼镍铁稳步投产，但我国进口量下降，镍铁供应将逐步增加，俄镍进口窗口关闭，电解镍供应保持低位；不锈钢300系产量走高，新能源车销量向好，而高价可能抑制镍板采购，但中期需求偏刚性，将继续走强，电解镍供需偏紧格局将继续；目前海外需求旺盛，伦镍库存持续下降，国内由于进口资源补充，加上高价对下游采购抑制，库存有所累积，镍价高位震荡。中期来看，美联储货币转向预期升温，对镍价有抑制，不锈钢排产增加，新能源车下半年的抢销量因素，需求仍然较强，镍铁供应将增长，但错配局面将延续，青山高冰镍10月之后开始供应，湿法中间品也在提产，镍价最新行情走势分析 7.22镍期货可逢低做多 我们认为供应增量可能有限，程序化交易 镍豆偏紧局面将持续全年，关注青山高冰镍项目进展。操作建议：逢低做多。风险因素：宏观情绪变动超预期；青山高冰镍项目变动超预期；印尼镍铁供应超预期。不锈钢不锈钢观点：现货价相对稳定，不锈钢价震荡运行（1）昨日不锈钢主力合约高开低走，上涨0.27%；持仓量减少0.24万手至6.89万手，成交量减少9.12万手至18.01万手。（2）不锈钢期货库存37590吨，减少4015吨。（3）现货方面，SMM消息，昨日无锡地区不锈钢冷轧卷边下调50元/吨，切边和热轧持稳，现货对10点30分2108合约升水845-1545元/吨；佛山地区不锈钢冷轧切边持稳，毛边报价下调200元/吨，热轧下调50元/吨，现货对10点30分2108合约升水1045-1545元/吨；市场跌价，终端刚需采购，成交较弱。逻辑：企业订单较好，不锈钢需求仍然较强，但高价可能抑制下游采购；原料端，菲律宾镍矿出口增加，镍铁进口量将企稳回升，铬铁限电有所趋严，不锈钢成本提升；300系利润处于高位，印尼代加工量较高，供应将继续增加；不锈钢海外需求旺盛，程序化交易 而企业以交付订单为主，现货资源仍然偏紧，不锈钢价连续大涨，高价对需求或有一定抑制，不锈钢仓单注册量大幅增加，后续交割后流向市场，现货资源紧张局面或将有所缓解，而情绪波动或将加剧不锈钢价震荡。中期来看，菲律宾镍矿出口增加，但因为镍铁进口下降，镍铁错配局面将继续，铬铁受能耗管控，供应容易受限，不锈钢成本抬升，9月、10月为不锈钢传统旺季，而高利润将进一步刺激不锈钢增产，需求拐点不至，价格较难见顶，关注限产政策变动。操作建议：逢低做多。风险因素：需求不及预期，库存开始累积。