铜主要逻辑：
（1）宏观方面：数据方面，6月中国CPI和PPI略微低于市场预期；6月中国M2增速超预期回升；政策方面，
中国央行7月9日降准0.5个百分点。
（2）供给方面：原料端，铜精矿现货加工费继续回升，三季度铜精矿CSPT地板价回升到55美元，反映出
铜精矿供应在好转。精铜端，随着冶炼厂集中检修告一段落，产量将环比回升。
（3）需求方面：乘联会数据，6月汽车销售同比和环比5月同期分别回落8%和回落7%；华东电力用杆加工
费周环比回升95元，华东漆包线用杆加工费环比回升95元；7月重点空调企业排产同比下降9.9%，环比下
降11%。
（4）库存方面：三大交易所和上海用保税区铜库存总和约为83.3万吨，环比减少0.7万吨。
（5）整体来看：宏观上，随着中国经济增长放缓且大宗原材料趋稳，中国央行适度调整货币政策，意外
降准释放偏正面信号；供应端：逐步改善；需求端：弱铜价背景下，国内铜消费淡季不淡。我们维持震荡
偏向上的判断。沪铜下方支撑6.6/6.8万，阻力7.0/7.2万。
操作建议：持多，程序化交易增加区间操作。
风险因素：中国铜消费走弱；疫苗接种进展及实际影响；通胀压力及政策收紧

铝主要逻辑：
（1）供给方面：2021年6月国内产量322万吨，同比增长7.1%。7月云南减产产能有望陆续回归，同时青海
海源、山西兆丰、陕县恒康复产进程延续，月产量预计达332万吨。进口方面，由于抛储5万吨兑现，进口
窗口关闭，进口量预计缩减至5万吨水平。铝期货有冲击20000关口动力 方向上做多为主
（2）需求方面：淡季渐渐浮现，程序化交易龙头企业开工率略微下滑，并有进一步下降的趋势。
（3）库存方面：社会库存环比下降1.8万吨至85.8万吨，库存将继续下降，但降幅预计收窄。
（4）整体来看：国内意外降准，稳需求的意图明显，对大宗商品而言是有利的。供需方面，尽管有意料
之外的复产发生，但数量并不庞大；除此以外，每个月5万吨的量低于市场预期，若按35万吨抛储量去看，
尚不能弥补云南地区一关一停造成的50万吨减量，对市场总体冲击可控。短期看，下游亦然逐渐进入传统
消费淡季，但中间环节的开工趋减并非断崖式下跌，月底库存仍有望降低至80-85万吨区间，抑制价格回
调空间。中线看，国内铝供需状态良好，保有冲击20000关口的动力，方向上以做多为主。
操作建议：18500-19200区间内滚动做多为主
风险因素：消费断崖；货币快速转向；抛储量动态调整