锌
锌观点：全球制造业强劲复苏，短期锌价将维持高位偏强格局
信息分析：
（1）五一期间，市场风险偏好提升，有色板块整体走强，伦铜一度突破10000
美金关口，伦锌也跟随走高至2988.5美元/吨的高点，创18年6月以来的高位。
（2）昨日LME锌库存减少325吨至29.1425万吨，注销仓单量4.25万吨，占库
存比例为14.58%。4月30日上期所锌仓单库存增加27吨至3.3924万吨。
（3）5月4日LME锌升贴水（0-3）为-16.25美元/吨，LME锌价近月端延续小
Contango结构。期货程序化交易
（4）据SMM数据，至4月30日国内七地锌锭社会库存为18.01万吨，较26日
下降0.97万吨，周环比减少2.19万吨。国内锌锭库存延续去库趋势。
（5）ILZSG于4月30日表示，预计2021年全球精炼锌供应将过剩35.3万吨；
2021年全球精炼锌需求将增长4.3%，达到1378万吨；全球锌矿产量将增长5.7%，
达到期货程序化交易 1292万吨。
（6）2021年5月1日起，取消部分钢铁产品出口退税。据上海钢联统计，关于
取消税则号对应的镀锌板出口量每月5-6万吨，而每月镀锌板出口量在70-100
万吨，故影响较小。但彩涂取消退税的两个税则对应的出口量每月50万吨左右，
而每月彩涂出口量60万吨左右，因此退税对彩涂基板镀锌的消费影响较大。
逻辑：4月欧美中制造业PMI数据略不及预期，但均处于荣枯线上方，且4月全
球制造业PMI强劲复苏，叠加美联储延续鸽派态度，以及中国政治局会议未提通
胀担忧，市场风险偏好提升，提振有色板块走强。高价格以及低利润部分抑制了
国内的消费旺季表现，但海外补库周期延续下，国内消费端的韧性仍偏强。同时，
进口矿到港增加，以及国内矿山生产渐进恢复，矿供应开始略趋松，不过二季度
前锌矿供应偏紧格局暂难实质性扭转；内蒙古冶炼进一步限产，叠加原料偏紧以
及较低加工费的压制仍在，中期国内冶炼回升幅度明显受限。因此，国内锌锭库
存维持去库趋势，低库存态势将不断凸显。综上，短期锌价有望延续高位偏强格
局。 国内消费端的韧性仍偏强 锌期货预计高位震荡
操作建议：趋势性多单和沪锌跨期正套轻仓持有
风险因素：宏观情绪变动超预期，国内消费旺季表现不佳