昨日贵金属反弹，美元指数反弹，美债收益率小幅下跌。我们认为美债收益率近期回调的主要原因有：（1）财政刺激法案通过，预期落地；（2）美经济复苏下，部分其他国家开始增持美债；（3）近期疫情状况的反复。近期不建议搏反弹的主要理由是参考2013年美元指数、美债利率和黄金的关系：美元指数和美债收益率在2013年黄金下跌主跌幅中上升并不明显，黄金作为领先指标存在。因此，我们不建议投资者仅根据美元指数或美债利率短期的回调波动做多，承担过多风险。当美债利率与美元指数上升趋缓，使用年报时主 程序化交易逻辑：削债预期下，以贵金属ETF持仓作为投资需求指标，判断下跌的空间和余量，同时以经济复苏及美国政治风险指标为参考，防范意外风险。近三日SPDR黄金ETF持仓趋平，白银SLV持仓本周继续下降。因此建议待高点沽空思路。黄金期货不建议博反弹的理由 白银今年跟随黄金 而从技术面上看，黄金尚未形成合适的短线空单空间，因此未入场者建议在临近4月28前高点，寻找空单机会。操作建议：长线贵金属空单轻仓持有，未入场者临近美联储决议声明前考虑进场。风险因子：1.疫情反复；2.地缘政治因素；3.短期消费扰

黄金观点:空单轻仓持有，短线等待4月28日美联储决议前。（1）昨日沪金主力合约由开盘372.16元收于375.98元，较前一日收盘价上涨1.04%；沪金主力合约持仓量上升1638手。（2）截至北京时间早晨5:00，Comex黄金主力合约价格由开盘1779.1美元涨至1794.3美元，较前一日收盘涨0.85%，减仓-890手。逻辑：因为参考2013年美国退出QE经验，美元指数和美债收益率在2013年黄金下跌主跌幅中上升并不明显，黄金作为领先指标存在。因此，我们不建议投资者仅根据美元指数或美债利率短期的回调波动做多，承担过多风险。削债预期下，以贵金属ETF持仓作为投资需求指标，判断下跌的空间和余量。而上周，最大黄金和白银ETF持仓继续下降。风险因子:1.疫情反复；2.地缘政治因素；3.消费需求扰动短期震荡，主线维持空头判断白银观点:节奏跟随黄金，程序化交易 空单轻仓持有，短线等待4月28日美联储决议前。（1）昨日沪银主力合约由开盘5388元收于5433元，较前一日收盘价上涨0.76%，增仓7443手。（2）至北京时间早晨5:00，Comex白银主力合约价格由开盘35.880美元收于26.640美元，较前一日收盘上涨2.96%，减仓-5292手。逻辑：白银今年主要跟随黄金。参考2013年美国退出QE经验，美元指数和美债收益率在2013年黄金下跌主跌幅中上升并不明显，黄金作为领先指标存在。因此，期货程序化交易 我们不建议投资者仅根据美元指数或美债利率短期的回调波动做多，承担过多风险。削债预期下，以贵金属ETF持仓作为投资需求指标，判断下跌的空间和余量。而上周到本周，白银ETF持仓继续下降。风险因子:1.疫情反复；2.地缘政治因素；3.消费需求扰动短期震荡，主线维持空头判断