昨日贵金属日盘反弹，夜盘下跌，近期美元指数、美债收益率回调。我们认为，这依然是炒作近两月的报复性消费及通胀落地，结合前期财政刺激落地后美元指数和美债收益率预期落地的回调。我们目前尚未发现任何使得美元指数和美债收益率回转下跌趋势的实质性逻辑，因此判断近期反弹不可持续。此外，说明下本次坚持反弹不可持续并维持偏空思路的原因：因为参考2013年美国退出QE经验，美元指数和美债收益率在2013年黄金下跌主跌幅中上升并不明显，黄金作为领先指标存在。因此，我们不建议投资者仅根据美元指数或美债利率短期的回调波动做多，承担过多风险。当美债利率与美元指数上升趋缓，使用年报时主逻辑：削债预期下，程序化交易以贵金属ETF持仓作为投资需求指标，判断下跌的空间和余量，同时以经济复苏及美国政治风险指标为参考，防范意外风险。而上周，最大黄金和白银ETF持仓继续下降。我们维持二季报中三重逻辑的判断：（1）美债美元指数长期趋势向上，短期有支撑：（2）经济向好下美债波动利好风险资产，避险资产承压；（3）参考2013年，利率、美元指数并未走强下，黄金仍作为领先指标下跌。操作建议：长线贵金属空单轻仓持有，未入场者择高点试仓空单。风险因子：1.疫情反复；2.地缘政治因素；3.短期消费扰动。
黄金观点:空单轻仓持有。（1）昨日沪金主力合约由开盘376.50元收于375.50元，较前一日收盘价上涨0.71%；沪金主力合约持仓量下降-1434手。（2）截至北京时间早晨5:00，Comex黄金主力合约价格由开盘1778.8美元跌至1771.2美元，较前一日收盘跌-0.34%，增仓184手。逻辑：因为参考2013年美国退出QE经验，美元指数和美债收益率在2013年黄金下跌主跌幅中上升并不明显，黄金作为领先指标存在。因此，我们不建议投资者仅根据美元指数或美债利率短期的回调波动做多，承担过多风险。削债预期下，以贵金属ETF持仓作为投资需求指标，判断下跌的空间和余量。而上周，最大黄金和白银ETF持仓继续下降。期货程序化交易 风险因子:1.疫情反复；2.地缘政治因素；3.消费需求扰动短期震荡，主线维持空头判断白银观点:节奏跟随黄金，空单轻仓持有。（1）昨日沪银主力合约由开盘5485元收于5408元，较前一日收盘价上涨0.13%，减仓-22113手。（2）至北京时间早晨5:00，Comex白银主力合约价格由26.055美元跌至25.875美元，跌幅-0.63%，减仓-2590手。逻辑：白银今年主要跟随黄金。参考2013年美国退出QE经验，美元指数和美债收益率在2013年黄金下跌主跌幅中上升并不明显，黄金作为领先指标存在。因此，我们不建议投资者仅根据美元指数或美债利率短期的回调波动做多，承担过多风险。程序化交易削债预期下，以贵金属ETF持仓作为投资需求指标，判断下跌的空间和余量。而上周，最大黄金和白银ETF持仓继续下降。风险因子:1.疫情反复；2.地缘政治因素；3.消费需求扰动短期震荡，主线维持空头判断。