10月铝价区间震荡，28日大幅收跌至18075元/吨，月度跌幅1.07%。

　　1.供给：10月国内电解铝运行产能为4028万吨，产量346万吨，同比增长8.3%。广西、内蒙、四川白音华、贵州元豪等铝厂持续提供复产增量。云南因限电当前铝厂停槽规模18%左右，减产幅度继续扩大概率偏低。欧洲最大厂商海德鲁计划削减挪威两家铝厂部分产能，海外减产效应持续，减产或继续扩至180万吨。

　　2.需求：长假叠加疫情管控影响，多板块需求开工率受到影响。据SMM，本月下游龙头加工企业开工率整体下滑1.2%至65.4%。除铝型材企业开工率上涨1%至68%，再生铝合金开工率上涨0.6%至51.6%，原生铝开工率持稳在64%，铝板带下跌6.6%至73.4%，铝线缆开工率下跌1.8%至56.2%，铝箔下跌0.7%至82.6%；铝棒加工费涨跌不一，河南新疆临沂无锡广东上调80-150元/吨，包头下调20元/吨；铝杆加工费稳中有涨，广东持稳，山东内蒙河南上调25-50元/吨；铝合金全线走弱，ADC12、A380及ZLD102/104上调50-100元/吨。A356下调200元/吨。

　　3.库存：交易所库存方面，10月LME库存整体累库25.53万吨至58.74万吨；沪铝去库3.15万吨至17.85万吨。社会库存方面，氧化铝月度累库13.5万吨至30.6万吨；铝锭月度去库2.2万吨至64.9万吨；铝棒去库5.25万吨至6万吨。

　　4. 观点：国内外驱动因素存在差异，铝价走势出现一定分歧。海外地缘纷争和政治博弈愈演愈烈，经济收缩和减产预期走高。欧美多国宣布考虑禁止俄铝进口，LME最新发布的制裁俄铝交割讨论文件中提出三种可能。出口强劲、地产消费板块走弱，经济压力仍在。国内消息端干扰偏少，遵循基本面逻辑。供给从快速扩张趋于放缓持稳，地产疲态延续、汽车和光伏两大板块数据亮眼，工业品消费偏弱，区域间疫情和限电成为主要边际变量。后续可关注枯水季电价格局，降库节奏能否延续，滞后消费释放能否兑现，供需格局能否出现显著改善等；海外消息将成为主导市场走势的关键，警惕美国三季度GDP好于预期，75bp加息可能性上行，以及近期LME将公布对俄铝最终制裁方案，铝价波动风险。

(责任编辑：简儿)

展大鹏 职位：光大期货有色金属分析师理学硕士，现任光大期货研究所有色金属总监，贵金属资深研究员，光大期货产业统筹工作组协调专员，黄金中级投资分析师。拥有近十年商品研究经验，服务于多加现货企业，在公开报刊杂志发表专业文章数十篇，长期接受中证报，上证报、期货日报、华夏时报等多家媒体采访，上期所2016年度有色金属优秀产业团队核心成员。...[更多]

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