核心逻辑：铝价回归理性基本面和宏观博弈，上方震荡区间难突破；中长期，重心下移。

　　盘面情况：铝价仍处于阶段性反弹区间。美国中期选举结果出炉，民主党拿下参议院控制权，但众议院控制权花落共和党一派，两院分属两党，使得博弈加剧，于后续的加息路径可能产生扰动，但美联储的货币政策大的方向基本不会发生变化，即减缓加息，但短期内不会暂停加息。防控政策不断优化，关注政策变化及落实情况。广西印发《关于支持部分重点行业稳增长的政策措施》，支持铝企第四季度起槽生产，对今年以来受疫情影响或节能技改原因停槽的电解铝企业按产能提升情况给予一定奖励，此举或有效增加国内市场供应。

　　基本面目前并未出现明显驱动。国内方面，临近枯水期，水电紧缺压力显现，铝厂开工可能受到扰动。需求端，金九银十已过，即将进入季节性淡季，消费难有亮点，主要关注保交楼等政策对房产竣工端的提振，但需要经历较长的竣工周期。从总体来看，主流地区价格在成本线附近波动，底部暂有支撑，上方反弹压力位明显，电解铝形成明显的震荡区间。海外方面，主线仍在成本支撑。LME 宣布暂不建议对俄铝进行制裁，有助于市场情绪回归理性基本面。前期欧洲大量储备天然气过冬，电力价格大幅下挫，但欧洲天然气蓄水池难以持续，中长期内电力成本支撑性较强。

　　现货成交：据上海金属网，持货商早盘跟盘报升贴水，对 12 合约报升水 40 元/吨上下。铝锭现货跟盘上涨，华东市场持货商对网价报均价+20~+30 元/吨上下听闻成交。昨日大户收货积极性还行，华东市场收货价在 18980 元/吨上下。流通货源偏少，市场接货意愿提升，整体成交表现尚可。

　　策略建议：捕捉波段机会，高位短空；长期空头配置

　　关注点：海外电力短缺程度、国内消费、云南水电

(责任编辑：简儿)

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