核心逻辑：宏观与产业博弈，上方震荡区间难突破，短期有下行风险；中长期，重心下移。

　　盘面情况：上周铝价高位回落。美联储表示大部分官员同意 12 月份加息 50 基点，但短期内暂停加息还为时过早。美联储观察也显示美联储 12 月加息 50 个基点至 4.25%-4.50%区间的概率为 75.8%，市场大概率已交易了 12 月份减缓加息的预期，本周的非农就业数据成为关注重点。国内方面，央行决定于 2022 年 12 月 5 日降低金融机构存款准备金率 0.25 个百分点，央行进一步放水，可缓解商业银行的压力，最终为中小企业提供资金支持，有助于对国内市场起到支撑作用。

　　产业层面的矛盾延续上周不变，供应受限，长期受制于碳达峰的目标，需要严格控制电解铝总量，短期云南面临枯水期，河南等地成本高企，铝厂严重亏损，均有将进一步减产的风险，目前尚未进一步发酵。短期库存低位缓慢去库，供需结构略有韧性。但随着进入季节性淡季，市场消费难有亮点。同时，国内氧化铝价格持续下降，欧盟多次提出要设置天然气价格上限，二者均可能影响成本支撑。社会库存与交易所库存维持缓慢去库状态。

　　现货成交：据上海金属网，持货商早盘跟盘报升贴水，对 12 合约报升水 70 元/吨上下。铝锭现货跟盘下跌，华东市场持货商对网价报均价-10~均价/吨上下听闻成交。上交易日大户收货积极性还行，华东市场收货价在 19030 元/吨上下。整体来看，铝锭现货市场成交表现尚可。

　　策略建议：高位短空，空单继续持有；长期空头配置

　　关注点：海外电力短缺程度、国内消费、云南水电

(责任编辑：简儿)

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