LLDPE有反弹潜力 PVC期货短期观望

LLDPE 观点：现货略有改善，塑料低位反弹 （1）LLDPE现货主流低端价格7820（+20）元/吨，L2109合约基差65（-70）元/吨； （2）5月31日石化PE+PP早库73.0万吨，较5月28日上升6.0万吨； 逻辑：LL价格低位反弹，主要源于需求弹性体现，即在持续降价后下游采购改善，上游石化库 存也继续处于无压力水平。展望后市，我们对LL维持“中线不乐观、短线震荡”的判断，供应 增加推动供需过剩的趋势未变，但在价格持续下跌让利后，下游采购已有改善迹象，同时所受 到的回料替代也有所减弱，考虑到上游石化库存已无压力、6月供需矛盾不算突出、以及宏观情 绪稍暖，反弹潜力暂时是存在的。 策略推荐：观望 上行风险：下游/终端持续补库；新装置投产推迟 下行风险：下游补库昙花一现；宏观通胀情绪转向 震荡 塑料期货6月报：LLDPE有反弹潜力 PVC期货短期观望PP 观点：丙烯下跌拖累，PP弱势震荡 （1）华东拉丝主流成交价8500（0）元/吨，PP2109合约基差168（-26）元/吨； （2）山东地区丙烯价格7700（-300）元/吨，粉料价格8250（-150）粒粉价差230元/吨，间 歇法粉料利润50元/吨；华东地区粉料价格8400（+0）元/吨； 逻辑：周一PP低位震荡，表现仍稍显弱势，主要源于PDH开工回升后，成本端丙烯支撑减弱， 现货方面PP表现也较一般，下游未现积极。展望后市，我们对PP中线走势维持悲观的判断， 但对短线进一步看空略微谨慎，供应增加推动过剩的长逻辑未变，但在上游煤化工检修增多、 下游注塑因比价而获得部分新增需求后，6月供需可能会是平衡偏松、但矛盾不突出的水平，鉴 于宏观情绪稍暖，短期反弹潜力是存在的，不过考虑到上方进口成本下移、下方回料威胁尚 存、以及丙烯支撑减弱，反弹高度不会太高，并且一旦出现应该就会成为再建空单的机会。 操作策略：空单持有 上行风险：下游/终端持续补库；新装置投产推迟 下行风险：下游补库昙花一现；宏观通胀情绪转向；原油下跌 震荡 PVC 观点：检修支撑仍存，盘面短期难跌 （1）昨日华东电石法基准价9255元/吨，相比上一日上涨155元/吨，主力基差500。 （2）据隆众资讯，昨日电石价格普遍下调，山东地区接货价跌200至4480-4720元/吨；大沽 接货价跌200至4500元/吨（危化车）；陕西北元接货价跌200至4080元/吨； （3）据隆众数据，上周PVC社会库存17.32万吨，环比继续去化1.08万吨；华东12.52万 吨，环比去库0.88万吨；华南4.8万吨，环比去库0.2万吨； 逻辑：昨日PVC盘面终于有所反弹，09合约收于8755，上涨155元/吨。近期逻辑依然是盘 面前期提前交易季节性转弱预期，而现货在检修季和低库存两个因素下得到支撑，从而基差来 到较高水平。上周盘面连续回调后下游逢低补库意愿低于3月以来前几次回调，表明产业对于 6-7月的国内供需并不乐观，主要依然是担心检修季结束后叠加出口支撑消失会使国内累库。但 于此同时，上游结束后叠加夏季因素，电石仍可能回到供需偏紧，从来带来较强成本支撑。综 合而言依然是高位震荡格局，目前价格过分看多或看空均缺乏有力驱动。 操作策略：短期观望为主。 风险因素： 利多风险：电石再次出现严重供不应求；利空风险：社会库存显著累积；