导语

2月以来PVC价格先扬后抑，整体价格重心上移，而原料价格涨跌互现，电石价格下跌为主，VCM中旬价格上涨，但考虑到进口船期，高价货将后期陆续到，乙烯价格涨幅明显，不同工艺企业盈利变化存在一定差异性。

2月以来PVC市场先扬后抑，价格重心上移，原料电石价格以跌为主，VCM到货价格下降，但新成交价上涨，乙烯价格涨幅明显，不同工艺企业盈利略有差异。电石法PVC以及外购VCM的PVC企业盈利整体有所改善，外购乙烯的PVC企业盈利略减少。具体分析如下。

外购电石的PVC企业盈利扩大

2月以来PVC价格先扬后抑，库存季节性增加，在期货带动下价格重心上移，而原料电石供应充裕，节后市场到货增加，价格陆续下跌，电石法PVC成本下降。电石法PVC盈利继续改善。

据卓创资讯测算，外购电石的PVC企业上半月盈利增加明显，下半月盈利有所下降。以山东地区外购电石的PVC企业为例，通过图1可见，2月10日盈利在731元/吨，随后逐步下降，2月17日盈利479元/吨。

图1

后期外购电石的PVC企业成本压力预计变化不大，电石整体供应稳定，但局部电石企业因亏损出现减产现象，预计电石价格继续下降空间有限，而PVC价格预计维持震荡行情，短期内盈利变化不大。

自备电石企业（PVC+电石）盈利有所改善

2月自备电石的PVC企业盈利有所改善，一方面电石成本略有下降，另一方面PVC整体均价走高。以内蒙自备电石企业为例，由图2可见，2月10日企业盈利在1272元/吨左右，而到2月17日企业盈利略降至959元/吨左右。

图2

自备电石的PVC企业占全国PVC总产能的50%以上，短期内兰炭价格变动不大，内蒙电价政策仍需关注，预计内蒙一体化企业盈利变化不大。

进口VCM工艺企业盈利提升

2月进口VCM到货价格下降，而乙烯法PVC价格整体反弹，进口VCM企业盈利改善明显。以华东进口VCM企业为例，由图3可见，2月10日盈利706元/吨，2月17日盈利略提至787元/吨。

图3

未来1-2周进口VCM到货价格将上涨，进口VCM的PVC企业成本快速上升，PVC价格上行压力较大，预计进口VCM企业盈利将再度面临亏损局面。

外购乙烯法PVC企业利润较好

图4

2月乙烯价格快速上涨，涨幅较1月底超过1000元/吨，而乙烯法PVC价格整体价格重心上移，涨幅小于原料波动，外购乙烯的PVC企业盈利也有所下降，但整体仍偏高，由图4可见2月10日盈利2561元/吨左右，2月17日盈利降至2320元/吨左右，仍然属于PVC厂家中盈利优势最大的企业类型。

整体来看，PVC价格重心上移，原材料电石及VCM到货价格下跌，行业整体盈利逐步改善，而乙烯价格上涨明显，导致外购乙烯的PVC企业盈利略降。短期内预计电石法PVC盈利变化不大，而外购VCM价格随着高价原料到货，将面临亏损局面，外购乙烯的PVC企业盈利仍将偏高位。

文|于江中