导语

1月以来PVC价格触底略涨，而原料价格部分略跌，PVC行业盈利整体改善,不同工艺的企业盈利差距仍然明显。

1月以来PVC价格触底略涨，原料价格波动不大，部分略跌，电石价格以跌为主，乙烯及VCM价格波动不大，行业整体盈利有所改善。外购电石以及进口VCM的PVC企业逐步扭亏为盈，自备电石的PVC企业盈利有所增加，外购乙烯的PVC企业盈利仍然可观。具体分析如下。

外购电石企业扭亏为盈

1月以来PVC价格止跌反弹，企业出货顺畅，1月中下旬多数企业已经完成预售任务，企业出厂价陆续上调，而电石价格延续下跌趋势，所以外购电石的PVC企业盈利改善。其中山东地区由于年底运输受限，电石到货价格跌幅略小，PVC盈利不大，而内蒙地区靠近电石主产区，电石价格跌幅明显，内蒙外购电石的PVC企业盈利已经明显改善。

据卓创资讯测算，外购电石的PVC企业从月初亏损，随后逐步改善，月底恢复盈利。以山东地区外购电石的PVC企业为例，通过图1可见，月初亏损340元/吨，随后逐步改善，1月27日盈利74元/吨，而同期内蒙地区外购电石的PVC企业盈利恢复至986元/吨。

图1

目前外购电石的PVC企业成本压力缓解，电石整体供应仅局部略宽松，电石价格继续下降空间有限，而PVC价格逐步略涨，企业盈利有进一步改善可能。

自备电石企业（PVC+电石）盈利有所改善

1月自备电石的PVC企业盈利有所改善，一方面电石成本变动不大，月底略降，另一方面PVC触底略涨。以内蒙自备电石企业为例，由图2可见，月初企业盈利在320元/吨左右，而到1月27日企业盈利恢复至650元/吨左右。

图2

自备电石的PVC企业占全国PVC总产能的50%以上，短期内兰炭价格变动不大，内蒙电价政策仍需关注，预计内蒙一体化企业盈利变化不大。

进口VCM工艺企业扭亏为盈

1月进口VCM到货价格变化不大，而乙烯法PVC价格触底反弹，进口VCM企业也逐步出现扭亏为盈的局面。以华东进口VCM企业为例，由图3可见，月初亏损较为明显，亏损为400元/吨左右，而月底盈利恢复至36元/吨。

图3

未来1-2周进口VCM到货价格将有所下跌，进口VCM的PVC企业成本有进一步下降的趋势，PVC价格高位运行，预计进口VCM企业盈利将继续改善。

外购乙烯法PVC企业利润较好

图4

1月乙烯价格震荡略降，而乙烯法PVC价格触底反弹，所以外购乙烯的PVC企业盈利也有所提升，由图4可见月初盈利2100元/吨左右，月底盈利提升至2700元/吨左右，仍然属于PVC厂家中盈利优势最大的企业类型。

整体来看，PVC价格触底略涨，原材料价格部分略跌，行业整体盈利逐步改善，外购电石及进口VCM企业盈利仍然不大，外购乙烯法PVC企业盈利可观。

文|于江中