金属期货铜铝走势分析 重视超跌时的短多机会

铜主要逻辑：（1）宏观方面：数据方面，4月美国房屋数据环比继续回落，5月欧美制造业PMI初值均好于预期，但跟4月终值相比略微分化；美联储5月会议纪要透露美联储内部对流动性宽松政策存分歧；国常会年内第三次提到大宗原材料价格过快上涨，跟第二次仅仅相差一周。（2）供给方面：原料端，全球铜精矿产出稳步回升，但仍受制于南美产出负增长，4月中国废铜进口继续保持较大幅度的增长。精铜端，4月精铜进口放缓，精铜供应保持在高位。（3）需求方面：乘联会数据，5月1-16日汽车销售同比和环比4月同期分别回升1%和回升5%；华东电力用杆加工费周环比回落60元，华东漆包线用杆加工费环比回落75元。（4）库存方面：三大交易所和上海用保税区铜库存总和约为81.4万吨，环比减少0.2万吨。（5）整体来看：宏观上，国常会密集提到大宗原材料过快上涨叠加美联储会议纪要显示美联储内部对流动性宽松存分歧，投资者对政策收紧担忧升温；供应端：废铜供应继续改善；需求端：国内铜消费呈现旺季不旺特征。总体看，短期铜价存在回落压力，关注7万整数关口支撑，中期维持高位震荡。操作建议：持有宽跨式期权组合（押注潜在波动）。风险因素：中国铜消费旺季不旺；疫苗接种进展及实际影响；通胀压力及政策收紧；海外消费 金属期货铜铝走势分析 重视超跌时的短多机会铝主要逻辑：（1）供给方面：2021年4月国内产量325万吨，同比增长9.9%，抛储未兑现，进口窗口再度打开，4月进口原铝15万吨。二季度复产与新投双推进，国内朝着年产出4000万吨推进。近期电力供应趋紧的问题开始凸显，关注电解铝生产省份的生产稳定性问题。（2）需求方面：房地产需求旺盛推动建材开工率小幅增长，铝价下行下游补库情绪略有回升。（3）库存方面：国内铝锭社会库存环比下降4万吨至102万吨，铝价回调保障去库。（4）整体来看：国家再度强调大宗“保供稳价”，使得大宗多头情绪轻松，沪铝获利盘离场，价格回落。较铝价冲击2w关口时，当前变化的是国家调控意愿增强，且美联储有官员针对通胀的口风有所松动，对商品价格构成不利；但同时需要注意到的是，供给端近期电力紧张问题开始凸显，云南电解铝生产干扰率持续上升，该因素在商品市场整体回调中被忽视；另外，铝价回落下游采购积极性回升。换而言之，沪铝优异的供需格局未实质性改变。价格管控及货币收紧预期令多头情绪承压，但沪铝较好的供需面抑制跌幅，铝价近期以宽幅震荡为主，操作上重视市场情绪带动超跌时的短多机会。操作建议：重视市场情绪带动超跌时的短多机会，电解铝厂考虑2w上方分批入场保值，中期买铝空锌风险因素：抛储政策；货币转向；国际形势紧张；供