沪铜期货成交持仓结构 铜期权考虑宽跨式组合

铜 主要逻辑： （1）宏观方面：数据方面，4月摩根大通全球制造业PMI继续回升，4月美国非农新增就业人数超预期回落， 拜登在数据公布后趁机呼吁推进新一轮经济刺激。 （2）供给方面：原料端，在冶炼产能集中检修且中国铜原料供应改善的背景下，铜精矿加工费小幅回升。 精铜端，4月铜进口初步数据回落，在精铜产量增长及国内消费持稳的背景下，精铜进口需求放缓。 （3）需求方面：乘联会数据，4月汽车销售同比和环比3月同期分别回升11%和回落3%；华东电力用杆加工 费周环比回升25元，华东漆包线用杆加工费环比回升0元。 （4）库存方面：三大交易所和上海用保税区铜库存总和约为79.83万吨，环比减少0.85万吨。 （5）整体来看：宏观上，经济数据延续改善，整体偏乐观；供应端：中国铜原料端供应改善，铜精矿加 工费止跌；需求端：高铜价抑制消费，二季度沪铜去库不顺畅，沪铜库存创出年内新高。总体看，当前市 场整体情绪非常乐观，伦铜创出纪录新高，但供需面并不支撑当前非理性的价格走势，需警惕接下来价格 剧烈波动风险。操作可考虑构建极度虚值的宽跨式期权组合，来押注这种可能的潜在波动。 操作建议：构建宽跨式极度虚值期权组合，押注铜价可能的剧烈波动 风险因素：中国铜消费旺季不旺；疫苗接种进展及实际影响；中美关系反复；黑色品种在五一之后加速冲高，这在一定程度上提振市场整体多头情绪，伦铜创出历史新高，有色整体呈现恐慌式上涨的势头，但这种走势料难延续。技术指标上看，伦铜日线、周线和月线均处于超买区域。沪铜期货成交持仓结构 铜期权考虑宽跨式组合上周上海铜现货升水-80元/吨，周环比回升35元。◼上周，洋山港铜溢价（仓单）均值43美元，周环比回落1.1美元。5月4日Comex铜期货非商业多头持仓128571手，非商业空头持仓74801手，非商业净持仓为净多53770手，周环比回升4509手。◼4月30日，LME铜投资基金多头持仓51908手，投资基金空头持仓14858手，LME铜投资基金净多37050手，周环比回落2133手。铜期权-沪铜期权期限波动率