债市情绪有所回暖 3.2国债期货最新交易策略

国债期货观点：美债回落之下通胀预期缓和，债市情绪有所回暖（1）成交持仓：T、TF、TS次季成交量分别为49555手、20009手、6915手，1日变动-1208手、1194手、1208手，持仓量分别为113122手、52453手、12348手，1日变动-542手、-192手、653手；（2）跨期价差：T、TF、TS当季-次季价差分别为0.320元、0.290元、0.335元，1日变动-0.100元、-0.015元、-0.050元；（3）跨品种价差：TF*2-T、TS*2-TF、TS*4-T次季价差分别为101.710元、100.850元、303.410元，1日变动-0.175元、-0.030元、-0.235元；震荡 中信期货金融衍生品日报3/14（4）基差：T、TF、TS次季基差分别为0.369元、0.553元、0.352元，1日变动-0.251元、-0.004元、0.206元。（5）昨日央行开展100亿元7日逆回购操作，当日有200亿元逆回购到期。债市情绪有所回暖 3.2国债期货最新交易策略 逻辑：昨日，国债期货全线收涨。截至收盘，T、TF、TS主力合约分别上涨0.33%、0.08%、0.04%。昨日10年期品种涨幅明显，我们认为主要是得益于PMI数据的不及预期以及美债利率下行。PMI增速环比连续3月回落，即便抛开春节假期本身的影响，可能仍存在复工复产不及预期的问题，另外新出口订单指数降至48.8%，在全球疫情逐步缓和的环境下，海外复产对我国出口的影响也不容忽视。另一方面，美债收益率回落、本轮大宗商品涨势缓和，因而通胀预期对债市情绪的压制也有所减弱。双因共振下昨日市场情绪回暖显著。在这样的环境下，我们认为尽管在情绪上不需要过度悲观，但在国内通胀逻辑仍未结束的情况下近期债市可能更多以震荡偏弱为主，而利率拐点需要等到这一轮通胀加疫情修复双重利空出尽的情况下才会出现。近期全国两会即将召开，我们预计央行在财政、货币政策上较难出现超预期的态度，市场情绪起伏可能较小。操作上，积极投资者以日内高抛低吸交易为主。但整体延续谨慎思路。操作建议：日内高抛低吸为主风险因子：1）疫情反复后疫苗有效性下降；2）货币政策超预期宽松。