// 债市综述 //

　　12月8日，经过最近几天连续降准“降息”对市场扰动之后，投资者情绪重回平静，现券期货重回窄幅震荡状态。国债期货窄幅震荡小幅收跌，银行间主要利率债收益率窄幅波动小幅上行；银行间资金面仍呈收敛态势，紧平衡格局依旧，隔夜回购加权利率变动不大，不过依然维持在相对高位；地产债多数上涨，“17幸福基业MTN001”涨超22%。

　　周三，国债期货窄幅震荡小幅收跌，10年期主力合约跌0.06%，5年期主力合约跌0.05%，2年期主力合约跌0.02%。A股缩量反弹，三大股指均涨超1%，题材股多点开花，沪指重返3600点并创下3个月最大单日升幅，深成指冲击15000点，创业板指收复3400点；上证指数收涨1.18%，深证成指涨1.82%，创业板指涨1.66%。

（图片来源：Wind金融终端）

　　银行间主要利率债收益率窄幅波动小幅上行，10年期国开活跃券210215收益率上行0.03bp报3.09%，10年期国债活跃券210009收益率上行1.01bp报2.8875%。

　　江海证券分析指出，债市方面，降准带来的利好已经释放完毕。未来影响债券市场的关键因素回归基本面。从高频数据看，经济延续改善趋势，资金面也不太可能更松，如果股市反弹延续，那么债券市场面临温水煮青蛙的状态，虽然短期内不至于有大的调整压力，但是风险正在持续累积。

（图片来源：Wind金融终端）

　　信用债方面，地产债多数上涨，“17幸福基业MTN001”涨超22%，“20阳城04”、“20融信01”和“20融创01”涨超9%，“20融创02”涨超8%，“20融信03”涨超5%，“20融创01”、“20冠城01”、“20时代05”、“19世茂G3”和“21阳城01”涨超3%；“20世茂G1”跌超7%。

　　此外，兰州城投债券多数下跌，“20兰州城投PPN002”跌超14%，“17兰州城投PPN002”跌超11%，“19兰州城投PPN001”跌超2%；“17毕节信泰债”涨超27%，“17亚迪01”涨超9%，“19中原资产MTN001”涨超5%，“19兰州建投PPN001”涨超2%。

（图片来源：Wind金融终端）

　　银行间资金面周三仍呈收敛态势，紧平衡格局依旧，隔夜回购加权利率变动不大，不过依然维持在相对高位。交易员称，本周以来公开市场操作整体呈资金净回笼，而近期隔夜持续巨量成交表明杠杆水平高企，叠加降准生效日尚未来临，市场流动性趋紧。

　　华东地区一位银行交易员表示，本周逆回购操作整体呈净回笼，市场杠杆高企，此外降准资金还没来，多重因素导致了目前的资金收敛。随着下周三降准实施，虽释放资金部分置换到期MLF，但剩余流动性加上跨年时点逆回购操作也可能予以配合，跨年流动性应该问题不大。

　　中国货币网数据显示，周二银行间质押式回购总成交规模约55186.63亿元，较前一日（12月6日）的52612.83亿元亿元增约4.7%，其中隔夜成交续升至48764.41亿元，占比近九成。

（图片来源：Wind金融终端）

　　中信固收称，下调支农、支小再贷款利率看似为一种“定向降息”，然而却完全不同于下调OMO或MLF利率，实际更偏向于结构性信贷政策支持。定向下调再贷款利率不会驱动政策利率调整，但却能有效提振信贷，配合近期一系列政策信号，预计宽信用空间已经打开，降准后利多出尽，债市后续可能加大调整。