金属铝锌期货2021年2月策略 期货维持多头思路

铝 铝观点：节后累库数量偏低，引燃沪铝上涨热情 信息分析： （1）昨日LME铝库存减4525吨至1360850吨；上期所铝仓单增加177吨至106616 吨。 （2）现货方面，上海、无锡及杭州市场现货主流成交价集中于16910-16230元/ 吨之间，涨440元/吨，贴水90-贴水50元/吨。 （3）2月18日，SMM统计国内电解铝社会库存90.1万吨，春节期间累库12.6 万吨，无锡、南海及巩义地区贡献主要增量，需持续关注节后供需错配情况。 （4）SMM数据显示，2021年1月（31）天中国电解铝产量332.3万吨，同比增 长8.14%。截至2月初，全国电解铝运行产能增至3955万吨/年，建成产能规模 4320万吨/年，全国电解铝企业开工率增至91.6%。 逻辑：节后国内首个交易日，沪铝价格大幅飙升突破16500元/吨，主要是公布 的库存低于历年平均水平。基本面上，2月国内约产出301万吨，但2月进口数 量明显下降。消费上，中游订单充裕，原地过年有助于复工。短期关注厂库及在 途库存的显性化，库存累计高点恐低于我们给出的130万吨预期值。旺季开启后 库存有望下降至80万吨同期低位，利于铝价及价差走强，维持多头思路。 震荡偏强 操作建议：持有（多单、跨期正套、跨市反套） 风险因素：累库超预期 锌 锌观点：春节期间国内锌锭累库中性，短期锌价仍偏强 信息分析： （1）昨日LME锌价再度走高至2850美金附近，沪锌强势补涨，03合约反弹至 21300一线。昨日沪锌期货维持小BACK结构；持仓量为15.2万手，环比小幅减 少708手，显示资金配合暂不明显。 （2）昨日LME锌库存下降1500吨至27.985万吨，注销仓单量4.1925万吨，占 库存比例为14.98%。昨日上期所锌仓单库存持稳于1.8746万吨。 （3）2月17日LME锌升贴水（0-3）为-21.25美元/吨，LME锌期价维持Contango 结构。金属铝锌期货2021年2月策略 期货维持多头思路 （4）据SMM数据，至2月18日国内七地锌锭社会库存为22.45万吨，较2月 10日增加5.74万吨。同时，据我的有色网数据，至2月18日中国主要市场锌 锭现货库存为18.70万吨，较10日增加5.14万吨。 （5）据我的有色网数据，2月18日国内炼厂锌成品库存13.147万吨，较2月 10日增加3.5万吨。 （6）昨日国内锌现货报价大幅上涨，贸易市场恢复暂有限，交投清淡。上海0# 普通锌对03合约报升水70元/吨；津市对沪市贴水20元/吨；广东对沪市贴水 50元/吨；宁波对沪市溢价20元/吨左右。 逻辑：尽管节后首日国内央行“收水”2600亿，但在拜登1.9万亿美元刺激计 划下，消费及通胀预期升温，宏观氛围偏乐观。基本面上，在秘鲁二次封锁扰动 及传导下，加上节后炼厂原料补库需求再起，短中期锌矿供应偏紧格局尚难扭转； 2月国内冶炼检修幅度超预期，预计3月份冶炼产出再度提升，但锌矿供应将限 制冶炼上升空间；消费上，海外疫苗接种推进下，海外消费将持续改善，同时， 出口支撑下，节后国内消费回归有望谨慎乐观；节前国内锌锭库存基数较低，今 年春节累库幅度预期中性偏低，且3月份有望再度加速去库。总的来看，短期宏 观面和基本面共振，锌价有望延续高位偏强态势。 操作建议：多单持有。 风险因素：美国1.9万亿美元刺激启动不及预期，国内节后消费回归偏弱