1月13日原油沥青早盘提要 原油反弹利多沥青期货

需求偏弱油品累库，预期支撑油价上行原油：需求偏弱油品累库，预期支撑油价上行逻辑：昨日油价上行。目前油品需求仍处于冬季疫情和季节偏弱周期，全球油品库存自12月开始持续积累。市场情绪在疫苗及通胀预期推动下延续偏强。1）短期展望：上周沙特意外宣布2-3月额外减产，对可能在一季度出现的回调起到托底作用，支撑市场情绪偏强。油价在持续买盘推动下，相对强弱指标升至一年高位，已进入超买区间。预期推动绝对价格已较大程度高估，若需求恶化不及预期，存在基本面回归空间。1月13日原油沥青早盘提要 原油反弹利多沥青期货 2）中期展望：疫情修复进度仍为主要外生变量。若经济修复去库推进，库存逐渐正常化后，基本面估值重心或逐渐上移。油价实际价格走势取决预期价格与现实估值的回归路径。策略建议：短期走势偏强风险因素：地缘不确定性昨日油价上行。上周沙特意外宣布2-3月额外减产，对可能在一季度出现的回调起到托底作用，支撑市场情绪偏强。油价在持续买盘推动下，相对强弱指标升至一年高位，已进入超买区间。预期推动绝对价格已较大程度高估，若需求恶化不及预期，存在基本面回归空间。报告要点 沥青观点：现货继续推涨，原油反弹沥青期价反弹（1）1月12日，Bu2106收于2642元/吨，仓单295420吨，当日现货华东、东北和山东沥青现货2820，2550，2500元/吨（+20，0，-10）。（2）1月6日，隆众显示沥青炼厂整体开工率46.9%（环比+4.2%，同比+9.8%），炼厂库存71.3万吨（环比+18%，同比+67%），社会库存56.84万吨（环比持平，同比+83%）。逻辑：华东、华南现货价格上调，原油企稳沥青期价小幅反弹，周一沥青期价大跌之后较原油价差大幅下跌，我们在专题中指出了重轻原油价差是沥青-原油价差的决定因素，未来重轻原油价差走弱将对沥青-原油价差带来压制，但沥青裂解价差持续下跌后供应端逐步出现降低开工的反馈，或对该价差带来支撑，沥青绝对价格有望跟随原油。操作策略：多沥青2106-燃油2105价差风险因素：下行风险：原油大幅下跌，沥青需求不及预。