国内基本面改善 期货镍价格下行空间有限

镍 镍观点：获利资金出逃，镍价跌势暂息 信息分析： （1）昨日沪镍主力合约高开低走，上下跌1.37%；持仓量下降2.49万手至33.82 万手；成交量增加33.16万手至108.93万手。 （2）昨日LME镍库存24.43万吨，增加816吨，注销仓单6.18万吨，占比25.3%； 沪镍库存1.81万吨，减少47吨。 （3）12月11日LME镍升贴水（0-3）为-53美元/吨，贴水走阔3美元/吨。 （4）现货方面，金川镍、俄镍较上一交易日分别上涨400元/吨和1100元/吨； 金川镍对2101合约升水1200-1500元/吨，俄镍对2101合约贴水150-50元/吨， 震荡 金川镍基差再度回落，俄镍基差持平，镍价仍处高位，现货成交清淡。 逻辑：印尼镍铁投产并逐步放量，而不锈钢产量有所企稳，镍铁进口逐步增加， 而国内由于矿比较紧张，产量或有所下滑，镍铁整体供应下降，价格企稳回升， 电解镍由于进口受限，供应偏紧；随着利润逐步恢复，300系产量或有所增加， 新能源车延续高增，整体需求将回升；国内持续去库对镍价形成支撑，前期获利 资金出逃，减仓明显，但国内基本面改善，镍价下行空间有限。预计12月之后 镍矿紧张局面将会深化，加上新能源汽车继续向好，镍价较好表现。 操作建议：短期区间操作；中期逢低做多。 风险因素：宏观情绪波动较大；印尼镍铁进口超预期；印尼、菲律宾疫情变动超 预期。国内基本面改善 期货镍价格下行空间有限 不锈钢 不锈钢观点：现货价下调，不锈钢价震荡运行 （1）昨日不锈钢主力合约高开低走，大跌2.37%；持仓量增加1.54万手至16.78 万手；成交量增加1.35万手至14.66万手。 （2）现货方面，据SMM消息，昨日佛山地区不锈钢报价冷轧上调100元/吨，热 轧上调150元/吨，现货对10点30分2102合约升水530-730元/吨，终端增加 补货，市场成交改善。 逻辑：国内经济继续向好，有色和黑色需求较强，不锈钢需求估计也不差；原料 端，镍铁企业减产情况下，价格企稳回升，铬铁价格保持平稳，不锈钢成本抬升； 供应方面，企业利润有所恢复，但仍处于偏低水平（期价计算），印尼不锈钢回 流继续冲击，300系供应或有所回升；青山现货价下调，使得盘面走弱，预计后 续震荡运行。中期来看，印尼镍铁回流量将增加，需求也较弱，但镍铁企业备矿 成本较高，后续镍矿紧张将深化，成本推动下，不锈钢价偏强震荡。 操作建议：短期观望或区间操作；中期逢低做多。 风险因素：海外疫情变动超预期；需求下降超预期。。