T、TF、TS主力合约上涨 03合约思路基差做扩

国债期货观点：MLF超额续作提振情绪，短期市场关注点仍在资金面（1）成交持仓：T、TF、TS当季成交量分别为54155手、25709手、8813手，1日变动3693手、8905手、5216手，持仓量分别为105881手、56094震荡 手、21025手，1日变动-1433手、-861手、687手；（2）跨期价差：T、TF、TS当季-次季价差分别为-0.185元、-0.110元、-0.090元，1日变动-0.065元、-0.030元、-0.050元；（3）跨品种价差：TF*2-T、TS*2-TF、TS*4-T当季价差分别为101.620元、101.020元、303.660元，1日变动0.200元、0.020元、0.240元；（4）基差：T、TF、TS当季基差分别为0.083元、-0.202元、-0.030元，1日变动0.061元、-0.025元、-0.038元。（5）昨日央行开展100亿元逆回购和9500亿元MLF操作，当日有500亿元逆回购到期。逻辑：昨日，国债期货全线收涨。截至收盘，T、TF、TS主力合约分别上涨0.10%、0.16%、0.14%。昨日央行在11月末已有2000亿元意外投放的背景下，超额续作MLF9500亿元，创年内单日规模最高，不仅大幅提振债市情绪，也缓和了市场对于跨年资金面边际收紧的担忧。央行极力维稳资金面的信号也弱化了经济数据利空的影响。从昨日公布的11月经济数据来看，工业生产稳步修复，投资与消费增速均有所提高。其中，工业增加值同比提升7%，增速较上月增高0.1%，继续保持稳步增长；制造业投资增速同比提高8.8%，改善最为显著。消费方面，消费升级类商品快速增长，整体上趋于改善。因此从11月经济数据看，在疫情得到基本控制的环境下，出口、投资与消费维持稳定修复的状态，经济基本面持续改善的大逻辑不变，制约了利率下行的空间，但短期内市场的关注重点仍在资金面的边际变化上。考虑随着存单压力逐步缓解叠加央行对冲跨年及春节资金紧缺的惯性操作，持有收益提升带动基差走扩的可能性较高；与此同时，机构在年底或年初对于国债的配置需求一定程度上也使得现券表现较期货更为坚挺，基差也存在走扩动力。因此03合约基差做扩思路可以延续。操作建议：关注T2103基差做扩机会风险因子：1）海外疫情迅速得到控制；2）中美关系恶化