铝期货前20空头摆动明显

铝主要逻辑：（1）供给方面：由于6-8月投产产能超100万吨，10月及其后产量会明显增加，四季度电解铝产量环比增量在30万吨左右。进入四季度，云南部分项目投产推迟，减缓明年供应过剩的预期。海外有铝厂工人感染新冠，引发供应中断担忧。（2）需求方面：型材表现分化，建筑型材表现不佳，工业型材订单尚可；板带需求保持强劲；线缆手上订单消耗较快，开工率预计继续下降；汽车用铝保持增长。（3）库存方面：国内铝锭社会库存环比减少0.8万吨万吨至68.8万吨，节后去库逻辑仍在。（4）整体来看：国内电解铝6-8月投产产能超100万吨，10月及其后产量回升明显增加，近期云南部分项目投产推迟，减缓远期过剩担忧。海外疫情冲击国外铝厂供应的担忧上升，需进一步跟踪观察。需求方面，型材新增订单不及预期，电缆开工率下降，汽车用铝继续复苏，旺季效应不显著，消费以扁平形式呈现。原铝市场消费扁平仍指向现货库存继续下滑，低库存、高升水成为短期交易的主逻辑，警惕海外供应中断预期引发国内近月挤仓风险。中线角度看，10月后电解铝产出提速，消费的增速略逊色，导致累库的发生，时间推移对空头越来越有利。操作建议：空单持有，或继续逢高沽空，突破平台则暂止损离场；上游企业做好保值；跨市正套了结；风险因素：消费持续好转；海外电解铝供应中断震荡转弱 沪铝期货行情11月报告：铝期货前20空头摆动明显价格表现：欧洲疫情加剧，风险资产下挫 内外盘铝价相关市场价格 ◼欧洲新冠疫情二次爆发，势头汹汹，新增感染人 数已远超上一轮高点，启动二次“封锁”的国家越来越多，对消费转弱的预期及避险情绪回升，导致美元定价的大宗商品价格遭抛售，原油周度跌幅超10%，铝价亦遭遇拖累，但周五晚间，英国 一家铝厂感染新冠人数上升引发减产疫情，刺激 铝价收回跌幅。交投及氛围：成交回暖，前20空头摆动明显 沪铝持仓与成交 ◼本周，沪铝成交回升至17万手水平，持仓在30万手附近徘徊，总体持仓水平偏低。 ◼本周，沪铝前二十名主力席位持仓，买方头寸相对稳定，空头头寸波动较为明显，净空头寸缩减。铝现货和基差：去库预期仍在，现货升水维持百元上方 国内铝现货价沪铝期现价差 ◼上周五，现货升水在190元/吨至210元/吨。 ◼现货到货入库量偏低，去库逻辑仍在，现货升水有望维持在百元上方，2011合约存在修复升水需求。铝期价结构：挤仓风险未解除，沪铝维持强back 沪铝期价结构LME铝升贴水（0-3） ◼结构上看，现货持续维持高升水，使得短端back扩大，同时，11合约挤仓风险仍未解除，需要警惕。 ◼LME铝期价近月端基本呈现Contango结构，至10月29日LME铝升贴水（0-3）为-5.25美元/吨。