铝
铝观点：抛储利空兑现，转而关注美联储
信息分析：
（1）最新LME铝库存1640200吨，较上一交易日减少12650吨；上期所铝仓单
80908吨，较上一交易日减少6719吨。
（2）昨日，SMM上海铝锭现货报价18950-18990元/吨，较上一交易日上涨140
元/吨，现货贴水80-贴水40元/吨。
（3）6月15日，SMM统计国内电解铝社会库存89.4万吨，较前一周四下降2.5
万吨，无锡、南海及巩义地区贡献主要降幅。
（4）昨日国储局公告，将于近期分批投放铜、铝、锌等国家储备，投放面向有
色金属加工制造企业，实行公开竞价。国内有色抛储消息落地，近期重点关注抛
储的数量和投放时间。
（5）17日凌晨02:00，美联储FOMC公布利率决议、政策声明及经济预期。市场
对美联储是否释放收紧流动性信号存在分歧，因此，美联储表态需要格外关注。
逻辑：昨日中午国储局终于公布关于将抛储铜、铝、锌的公告。抛储预期此前充
分交易至铝价中，按照最新按月、抛至年底的算法，对供应的冲击有限，可视作
利空兑现。云南区域减产产能超80万吨，7月如期回归，但一关一开造成产量
震荡偏强 损失，在未实质性抛储前（以货物流入为准），库存为此去化，交易逻辑将重回
去库推动价格上来，以偏多思路对待。
操作建议：逢低做多
风险因素：抛储数量大于预期；货币政策转向；干扰率降低
锌
锌观点：等待抛储细节的进一步指引，关注锌价于40日均线的支撑表现
信息分析：
（1）有色板块继续走弱，午后在抛储消息落地后，内外锌价也承压下调至40日
均线附近；沪锌期货近月端呈现小BACK结构；沪锌持仓量回升6千余手至15.38
万手。
（2）昨日LME锌库存下降2050吨至26.5375万吨，注销仓单量3.3275万吨，
占库存比例为12.54%；上期所锌仓单库存增加1185吨至1.7611万吨。
（3）6月15日LME锌升贴水（0-3）为-15.0美元/吨，LME锌期货近月端延续
Contango结构。程序化交易
（4）昨日国内锌现货价进一步上涨，下游备货一般，市场交投清淡。上海0#普
通锌对07合约升水80-90元/吨；津市对沪市贴水90元/吨；广东对沪市升水下
调至10元/吨；宁波对上海溢价80元/吨。
（5）昨日国储局公告，将于近期分批投放铜、铝、锌等国家储备，投放面向有
色金属加工制造企业，实行公开竞价。国内有色抛储消息落地，近期重点关注抛
储的数量和投放时间。铝期货以偏多思路对待 沪锌期货延续高位偏强
（6）昨日中国公布5月份经济数据，数据显示了国内经济基本见顶，但下行速
度偏慢。地产后端存韧性，但前端新开工略弱；消费恢复较慢；工业生产增速小
幅回落。
逻辑：昨日多重因素交织，国内抛储消息落地，叠加美联储6月议息会议前收紧
担忧升温，中国5月经济数据边际增速下滑，导致市场情绪进一步转弱。但从锌
品种表现来看，较板块抗跌，且日内资金有所回升，显示锌市场的支撑仍存。目
前重点关注短期锌抛储的数量和投放的节奏。若抛储数量在20万吨及以上，对
锌价的冲击偏大；如果抛储数量在10万吨级别，则可基本对冲内蒙双控和云南
地区限产带来的减产，后期国内锌锭库存抬升压力或不明显；若抛储在10万吨
以下，对锌价影响较有限，后期国内锌锭库存有望延续低位波动态势，中短期锌
价将延续高位偏强格局。程序化交易因此，短期等待抛储细节明朗后，再进行具体操作。
操作建议：暂时观望
风险因素：海外流动性提前收紧，锌消费表现明显下滑