铁矿价格底部支撑较强 螺纹铁矿9月交易策略

旺季临近，预期能否兑现？——八月策略之（一）当前铁矿自身总量供需基本平衡，在中品澳矿库存相对低位的结构性矛盾支撑下维持偏强格局，焦炭基本面维持紧平衡格局，价格易涨难跌。整体看，原料自身驱动减弱，正反馈逻辑的核心在于终端需求驱动。在旺季需求预期较好的情况下，我们认为正反馈逻辑有望在三季度延续。报告要点需求预期逐步兑现，旺季启动概率较大。我们认为至少在三季度，钢材终端需求较有保障。对基建而言，随着资金逐步到位，基建投资增速将进一步上行，资金与项目相结合，将有力带动用钢需求。地产方面，高周转模式下，拿地有望在短期内转化成新开工，为地产赶工提供可施工面积；已开工项目下半年的赶工压力较大，近期资金改善将有力支撑已开工项目的赶工进度。铁水产量将维持高位，正反馈逻辑有望延续。今年限产扰动较小，产量成为需求的被动调整项。如旺季需求全面启动，炼钢利润将有所修复，带动铁水产量维持相对高位，从而对原料需求形成带动。原料需求稳中趋增又会抬升铁水成本，在建材低利润的背景下对成材形成成本支撑。同时，废钢自身供需格局偏紧，电炉成本坚挺，平电成本对钢价也有较强支撑，整体看，黑色产业链的正反馈在中短期内将得以延续。铁矿：总量供需维持平衡，结构矛盾支撑盘面。铁矿当前处于供需两旺格局，总量供需基本平衡，但以盘面为标的的中品澳矿库存仍处于低位，价格底部支撑仍然较强。若后续成材需求超预期，将带动铁矿需求，从而形成形成需求好-钢厂增产-原料涨的正反馈效应。焦炭：基差压力已缓解，仍有向上驱动。铁水产量保持高位，焦炭供给相对偏紧，叠加贸易投机需求的参与，现货可能有2-3轮的提涨空间，但新增产能的逐步释放，将压制焦炭上涨空间；从影响焦炭价格的因素来看，焦炭既受自身供需影响，又受黑色市场整体带动。目前港口焦炭1880，折合仓单成本在1980，期货已回调至贴水状态，后期在需求的带动下，焦炭仍可能有部分向上弹性。 今年梅雨季持续时间长、强度高，对建筑业施工节奏造成明显干扰，6月中旬至7月，螺纹表观消费增速连续7周维持5%以下的低位区间。出梅后，南方降雨强度明显减弱，叠加年中部分项目资金偏紧情况缓解，基建赶工率先启动，从对基建需求反应更为敏感的水泥数据来看，上周南方区域的磨机开工率环比大幅提升，而北方开工率则有所回落，这一点也可以从螺纹社会库存去化速度的区域差异上印证。说明随着季风雨带北移，北方需求的释放暂时仍受到一定抑制，即便如此，在南方需求回归的带动下，上周螺纹表需增速回升至与4-6月旺季接近的水平。虽然8月中下旬全国性高温可能减缓需求回归的步伐，但需求恢复的趋势未改，随着旺季临近，预计未来终端需求仍有较大释放空间，需求全面启动的预期有较大概率兑现。整体来看，我们认为至少在三季度，钢材终端需求较有保障。基于对经济修复节奏的判断，央行近期不再强调“加大逆周期调节”，7月的社融、新增人民币贷款等数据也不及预期，流动性最为宽松的时期正在过去，但对于近期建筑业的资金情况不必过分担忧。对基建而言，今年计划发行的地方政府专项债高达3.75万亿，剩余1.5万亿要求在10月之前发行完毕，8-10月平均有5000亿发行量，且前期的专项债和7月发行的特别国债也在落地过程中；从贷款结构看，企业中长期贷款增速近期也明显回升，随着资金逐步到位，基建投资增速将进一步上行，资金与项目相结合，将有力带动用钢需求。地产方面，近期主要指标均得到一定修复。上半年房企拿地情况整体较好，高周转模式下，拿地有望在短期内转化成新开工，中短期地产新开工面积相对有保障，为地产赶工提供可施工面积；近期地产资金来源情况也有所改善，6月销售回款增速达16%，国内贷款增速高达20.3%。我们在调研报告《淡季之后，地产赶工强度如何之微观调研》中指出，上半年地产施工进度严重滞后，下半年已开工项目的赶工压力较大，资金改善将有力支撑已开工项目的赶工进度，因此，在6月新开工高增速背景下，三季度地产端用钢需求仍将显露较强韧性。万洲财经三大核心优势：1，服务优势，网络实时客服+专属客户经理，遇到交易问题三分钟反馈解决。2，费率优势，交易费率阳光透明，交易手续费量大可享优惠。3，品牌优势，国资期货公司著名品牌，交易所优秀会员，营业部遍布各大城市。