国债期货T、TF、TS成交持仓 上涨需要新的催化剂

国债期货观点：配置买盘减少，谨慎操作（1）成交持仓：T、TF、TS当季成交量分别为65595、21951、5256手，1日变动15294、4833、-668手，持仓量分别为80819、38734、15506手，1日变动-215、-1493、-282手；（2）跨期价差：T、TF、TS当季-次季价差分别为0.510、0.425、0.195元，1日变动-0.005、0.010、-0.005元；震荡 跨品种价差：TF*2-T、TS*2-TF、TS*4-T当季价差分别为102.600、100.680、303.960元，1日变动-0.135、0.115、0.095元；国债期货T、TF、TS成交持仓 上涨需要新的催化剂（4）基差：T、TF、TS当季基差分别为0.145、0.196、0.075，1日变动-0.008、0.060、-0.009元；（5）一级市场发行：10年期续发特别国债中标收益率2.7972%（-23BP），投标倍数2.17。农发行3年（剩余期限2.1年）、7年期上清所增发债中标收益率分别为2.7969%、3.3679%（-6BP），投标倍数分别为11、6.27。国开行1年、5年、7年期增发债中标收益率分别为2.4834%（-12BP）、3.1261%（-5BP）、3.3414%（-6BP），投标倍数分别为6.35、8.46、11.05；（6）央行开展800亿元7天期逆回购操作，净投放700亿元。逻辑：昨日T、TF、TS2009分别下跌0.36%、0.24%、0.06%。尽管股市偏强对债市有一定的抑制，但在上证综指与创业板涨幅（0.71%、1.32%）均不大的情况下，债市下跌却较为显著。这背后体现出，7月中旬以来市场减仓上涨更多以超跌修复的逻辑出现，在市场逐步修复之后，收益率缺乏进一步下行的动力。从现券市场成交来看，农村金融机构、境外机构等机构净买入债券明显减少，也印证当前价位对配置型资金的吸引力已明显降低。短期来看，债市进一步上涨需要新的催化剂。这可能来自中美摩擦加剧，但具有不确定性。在当前价位博弈风险偏好降低推升债市的安全边际不大，建议多单择机平仓。操作建议：多单平仓风险因子：1）海外疫情迅速得到控制；2）基建投资超预期改善。