沪铝沪锌期货表现偏强 铝锌期权上市前8月初测试

铝 铝观点：市场情绪偏暖，铝价偏强运行 信息分析： （1）LME铝最新库存为1658175吨，较上一交易日减10325吨；上期所铝仓单 101661吨，较上一交易日减4202吨。 （2）现货方面，上海、无锡及杭州市场现货主流成交价集中于14650-14690元/ 吨之间，现货升水70-升水110元/吨。 （3）近期发改委、财政部等多个部委密集发声，在全面阐述中国经济具有韧性 和弹性的同时，也透露诸多政策信号：下半年一系列涉及稳投资、促销费、保就 业的政策加快出台。 逻辑：昨日现货升水稳定，沪铝表现偏强。电解铝行业利润高企，但7、8月份 受制于前期新投产能有限，产出增量不多。需求方面，型材开工率相对稳定，汽 车、电力相关铝材开工率下降，淡季因素开始显现，库存拐点隐约出现，对短期 涨势过快的铝价构成一定压制。中线角度看，5、6月份投产产能累计42.5万吨， 导致7、8产量难以应对下旺季的需求，总体思路偏多，调整后的铝价有买入价 值。 操作建议：滚动做多，跨市正套持有； 风险因素：疫情恶化；下游订单断层 震荡偏强 锌 锌观点：内外库存继续分化，锌价偏强格局延续 信息分析： （1）昨日日内锌价均小幅企稳，沪锌期货近月端维持小BACK结构。昨日沪锌期 货持仓量增加近5千手至19.9万手附近。 （2）昨日LME锌库存继续大幅增加4325吨至15.8825万吨，主要为新加坡加仓 所致，注销仓单量为1.92万吨，占库存比例为12.09%。昨日上期所锌仓单库存 下降50吨至3.7235万吨。 （3）7月24日LME锌升贴水（0-3）为-4.5美元/吨，LME锌期价呈现Contango 震荡偏强 结构。 沪铝沪锌期货表现偏强 铝锌期权上市前8月初测试（4）昨日锌现货价基本持稳。上海0#普通锌对沪锌8月报升水80-85元/吨， 下游按需采购，贸易商积极出货，市场交投尚好；天津对沪市升水继续上调至 130元/吨左右，现货流动性仍偏紧；广东对沪市贴水微幅下扩至80元/吨，下 游仅按需采购。 （5）据我的有色网数据显示，至7月27日中国主要市场锌锭现货库存为16.96 万吨，较23日下降0.17万吨，周环比减少0.75万吨。同时，据SMM数据显示， 至7月27日国内七地锌锭社会库存为19.76万吨，较24日下降0.13万吨，周 环比去化0.75万吨。国内锌锭社会库存延续去化态势。 逻辑：短期锌供需仍在改善，在强基建和稳房产的驱动下，国内消费表现相对可 观，部分地区环比开始现好转迹象；欧美等国刺激政策强劲，海外消费将渐进恢 复。短期进口矿供应恢复低于预期，国内锌冶炼端开工仍有所受限，进口锌流入 放缓，下游补库需求抬升，国内锌锭库存去化趋势未改。尽管近日LME锌库存连 续大幅增仓，中美关系也再度紧张，但对锌价压制有限。预计短期锌价延续震荡 偏强格局。中期锌矿和锌冶炼供应趋于缓慢回升，供需边际转弱下，锌价将转为 震荡态势。 操作建议：锌多单持有；沪锌关注买近月卖远月机会 风险因素：宏观情绪明显变动，海外疫情变动超预期。