郑糖价格冲高调整 白糖期权交易005合约波动率回落

（白糖）品种周观点 关注12月数据，郑糖上方压力增加 本期摘要 郑糖价格冲高调整 白糖期权交易005合约波动率回落展望白糖观点：关注12月数据，郑糖上方压力增加（1）南方甘蔗糖厂开榨；（2）保障性关税仍存变数；逻辑：上周，外盘原糖有所回落，郑糖上周继续冲高后有所调整，我们认为，白糖基本面短期无太大变化，近期上涨主要或因其他商品上涨带动，使得白糖做多人气增加，短期内，郑糖在5300-5600区间，兼为合理状态，区间内压力或阻力均不大。目前，南方大部分糖厂已开榨，后期新糖上市量将增加，现货或有压力，短期关注12月产销数据，根据目前的压榨情况，我们认为，12月产量或继续同比大幅增加，销售数据或不及预期；短期期货上方压力渐增。我们认为，受关税下调预期影响，郑糖后期上行压力较大。外盘方面，原糖或已见底，中期仍处于低位震荡偏强态势，上周，配额外进口利润环比有所增加；巴西方面，制糖比及糖产量仍处于历史低位，且逐渐进入收榨，对原糖形成支撑；印度方面，压榨进度同比偏慢，但新榨季库存量预计依旧较大。操作建议：观望。风险因素：进口政策变化、产量不及预期。震荡白糖市场一周要闻汇总行业分类时间内容来源影响简析重要程度是否调整策略12月31日根据美国商品期货交易委员会（CFTC）的最新报告显示，截至12月24日，对冲基金及大型投机客的原糖净多持仓环比上周增加10410手，至62500手。受19/20榨季全球食糖供应缺口预期支撑，原糖期货价格近期大幅上涨。CFTC偏多★★★否1月2日据广西糖网报道，截至12月20日来宾出糖率高达12.8%，同比大增2.57%，柳州出糖率也有12.4%以上。虽然截至12月22日崇左出糖率相比其他产糖市稍低，但近12%的出糖率，比截至11月底全区均值10.48%又提高了很多。我们预计12月广西产糖量将同比大增。糖网偏空★★★否1月2日据广西糖网报道，在19/20榨季印度已经签订的240万吨食糖出口合同中（10月-3月），产糖量占印度1/3的马邦只签订了50万吨合同。而马邦本榨季预计产糖月580万吨，期初库存为400万吨。印度最大的产糖邦北方邦已经签订了160万吨食糖出口合同。糖网中性★★★否1月3日内蒙古截至12月累计产糖64万吨，同比增加13万吨，累计销售28.6万吨，同比增加5.1万吨，产销率44.69%，同比下降1.39%。工业库存35.4万吨，同比增加7.9万吨。糖网偏空★★★否二、市场解析：2.1关注12月数据，郑糖上方压力增加上周，外盘原糖有所回落，郑糖上周继续冲高后有所调整，我们认为，白糖基本面短期无太大变化，近期上涨主要或因其他商品上涨带动，使得白糖做多人气增加，短期内，郑糖在5300-5600区间，兼为合理状态，区间内压力或阻力均不大。目前，南方大部分糖厂已开榨，后期新糖上市量将增加，现货或有压力，短期关注12月产销数据，根据目前的压榨情况，我们认为，12月产量或继续同比大幅增加，销售数据或不及预期；短期期货上方压力渐增。我们认为，受关税下调预期影响，郑糖后期上行压力较大。外盘方面，原糖或已见底，中期仍处于低位震荡偏强态势，上周，配额外进口利润环比有所增加；巴西方面，制糖比及糖产量仍处于历史低位，且逐渐进入收榨，对原糖形成支撑；印度方面，压榨进度同比偏慢，但新榨季库存量预计依旧较大。2.2进口糖利润测算上周，外盘原糖有所回落，郑糖上周走高后有所调整，目前配额外进口利润在376元左右（纽约11号原糖03月合约对郑糖2005合约）。2.4本周行情预测上周，外盘原糖有所回落，郑糖上周小幅走高后有所调整；新榨季南方糖厂逐渐全面开榨，现货已经回落，短期郑糖或维持高位区间震荡。短期观望为宜。郑糖价格冲高调整 白糖期权交易005合约波动率回落三、白糖期权策略建议：3.1白糖期权方向性策略建议上周，外盘原糖有所回落，郑糖上周小幅走高后有所调整；新榨季南方糖厂逐渐全面开榨，现货已经回落，短期郑糖或维持高位区间震荡；短期观望。3.2白糖期权波动率策略建议波动率方面，上周，主力005期权合约系列认购期权隐含波动率小幅回落，认沽期权隐含波动率小幅回落。 万洲财经三大核心优势：1，服务优势，网络实时客服+专属客户经理，遇到交易问题三分钟反馈解决。 2，费率优势，业内首家超低佣金期货开户，交易手续费特惠！量大可享优惠。3，品牌优势，国资期货公司著名品牌，交易所优秀会员，营业部遍布各大城市。