众所周知，反映黄金价格走势的重要因素之一是金矿开采行业的表现。此前有不少分析指出，自金价从2011年的高位下跌后，矿商不得不大幅削减勘探预算，其生存环境堪忧。

这些金矿商的财务表现真的如此不堪吗？

SeekingAlpha分析指出，事实上，由于黄金产量提高、成本趋于稳定、加上9月初创六年新高的金价，今年第三季度反而是这些黄金矿商多年来表现最好的季度了。

通常来说，决定该行业利润的三大因素是生产量、成本和黄金价格——黄金开采量越多，其开采成本越低，如果现行的黄金价格越高，矿商的收入就越丰厚。

我们先从产量着手。每季度世界黄金协会都会公布黄金供应量的相关报告，现有最早的数据可以追溯到2010年。

我们综合了近十年的季度黄金产量发现，黄金产量变化存在季节性趋势——第一季度由于天气原因，通常是全球黄金开采产量的低迷期；而第二、三季度通常会录得大幅增长；其中第三季度是全年产量最佳的季度；然后第四季度又恢复停滞状态。

而且，在这十年里面，第三季度的黄金产量在逐年上升，平均年化增长率达5.4%。由此，分析师认为在第三季度这些矿商公司的产量也将跟随趋势上涨。

事实上，大多数黄金开采成本是固定的。而不管多少矿石送往炼金厂，它们都需要一样的基础设备和人力成本。根据边际效用递减的规律，黄金产量越多，高额的固定成本会得到更充分的分摊，由此拉低了生产每盎司黄金的成本。成本的锐减推高了这些矿商的毛利率，增加了其财务回报。

周三，黄金生产巨头、位于加拿大的Agnico Eagle Mines Limited公布了第三季度的财务报表。数据显示，该公司的季度黄金产量攀升至纪录新高，达到476937盎司。Agnico还将其2019年的产量预测从先前的175万盎司提高到了177万至178万盎司，预计到2020年，黄金的年产量将达到190万至200万盎司。与此同时，Agnico将2019年的资本成本预算从此前的7.5亿美元上调至7.9亿美元。

展望未来，这些矿商是怎么看待黄金的走势呢？

Agnico首席执行官Sean Boyd显露出野心勃勃的一面。他预计在全球经济不确定性和政府赤字支出扩大的情况下，金价将继续走强，在未来两到三年内，金价可能会达到创纪录的每盎司2000美元。

首先，政府会依旧会扩大支出，这维持了赤字预算；另外，央行会继续采取宽松的货币政策。财政和货币政策的宽松导向都利好黄金。

此外，金市将继续获得来自中国、印度等买家的庞大需求量支撑。各国央行是黄金的最大买家。