我们知道进入11月份，豆粕延续十月的下跌趋势，在月初更是创出3023元的年内新低。在全球大豆丰产日渐清晰的情况下，随着公布的美国农业部十一月度供需报告，意外爆冷不及预期，美豆利空出尽，加上美豆压榨需求强劲，使得美豆触底反弹，也带动国内豆粕大幅反弹上涨。随着美国农业部大豆月度供需报告的公布，国内豆粕新主力2205合约仍处于增仓过程中，周一冲高回落，盘中大幅创国庆来新高，最高升至3155元/吨。昨日回落，未来何去何从？小褚再次谈谈个人看法，供大家参考！

　　国庆以后随着煤价的下跌以及压榨利润的提升，油厂开机率增加，11 月以来国内大豆压榨量维持高位，国内大豆压榨量较十月份明显回升。上周国内大豆压榨量略升至 191 万吨，略低于大豆到港数量，因此大豆库存继续小幅上升。数据显示，截止12月12日，全国主要油厂进口大豆商业库存 430 万吨，比上周同期增加 8 万吨，比上月同期增加 5 万吨，比上年同期减少 206 万吨。

　　上周由于国内大豆压榨量略微上升，造成豆粕产出略增，但由于春节前生猪集中育肥需求增加，部分饲料养殖企业担忧疫情反复影响物流运输，提货速度加快，因此豆粕库存不升反降，明显下滑。有关数据显示，截止12月13日，国内沿海地区主要油厂豆粕库存52 万吨，比上周同期减少 6 万吨，比上月同期减少 6 万吨，比上年同期减少 39 万吨，比过去三年同期均值减少 24 万吨。

　　随着新季美豆集中到港，加上大豆现货压榨利润比较好，但豆粕库存处于近几年同期偏低水平，油厂开机较为积极，预计后期大豆压榨量将继续维持较高水平，大豆和豆粕供应增加，但是随着节前备货的逐步展开，下游企业备货积极，豆粕需求预期增加，油厂豆粕库存偏低，预计后期豆粕库存继续下降空间不大。

　　春节前生猪有一波集中育肥，饲料养殖企业也将集中补库，后期豆粕需求预期增加，利好豆粕的价格。而且美豆出口压榨需求好转，拉尼娜天气导致部分南美大豆产区天气干旱，预计短期美豆价格震荡偏强，或对国内豆粕价格形成支撑。而且近日受油脂价格下跌，油强粕弱关系转换以及国际豆粕价格走高影响，国内豆粕价格震荡上涨。

　　豆粕下游终端消费的节前备货计划缓慢展开，上周豆粕现货成交量小幅增加。12月13日，国内主流油厂豆粕成交小幅回升，当日总成交量为168900吨，较上日增加23400吨，其中基差成交量14.95万吨，现货成交量为1.94万吨。成交均价为3500.56元/吨，较上日上涨4.91元/吨。

　　我国每年大豆消费量1亿吨以上，产需缺口9000多万吨，高度依赖进口，中国是全球最大的大豆进口国，因此国内豆粕受外盘影响比较大。