市场表现：上一交易日，尿素主力期货合约价格偏强运行。UR2205收盘价2441元/吨，涨幅2.39%，成交量5.05万手，持仓量46784手（-1551）。UR前二十名多头和空头持仓分别净增433手和净减1196手。

　　现货报价：尿素（小颗粒）出厂价集体上涨。河南晋开出厂价2440元/吨（+40），河南心连心出厂价2500元/吨（+30），中原大化出厂价2430元/吨（+10），阳煤平原出厂价2440元/吨（+20），华鲁恒升出厂价2440元/吨（+20），山西丰喜出厂价2390元/吨（+50），山西兰花出厂价2370元/吨（+20）;河北正元出厂价2440元/吨（+40）；河北东光出厂价2470元/吨（+30）。

　　供应库存：截止12月09日，全国尿素日均产量13.98万吨，周环比下降5.87%，同比增加6.13%。根据中氮协数据，截止12月05日，全国库存95.02万吨左右，环比下降1.84%，同比上涨133.52%。根据卓创数据，截止12月09日，尿素企业库存81.80万吨，周环比下降4.33%，同比上涨110.82%；尿素港口库存15.4万吨，环比持平，同比下降42.47%。

　　后市展望：基本面上，供应端，政策面再度发声强调化肥原料保供原则，尿素产量季节性减产不及预期，但国内装置开工率仅高于同期1.34个百分点，利空驱动同样不足；成本端，化工煤价格趋稳，盘面价格和成本中枢基本平水，下行空间暂未打开；需求端，“冬储”需求释放对市场形成脉冲影响，春耕集中备肥阶段未到，复合肥开工率缓慢回升，整体来看需求端边际改善扮演利好角色；出口需求仍然受到检验法抑制，内外盘价格联动受阻碍；库存端保持高位但拐点已到，市场供需进入平衡阶段。盘面上，尿素价格下行受到成本中枢趋稳支撑，同时供应端并没有超预期增产的利空预期，下游需求边际改善提振市场情绪，但预期仍以“稳”为主，盘面偏强运行关注2500阻力。

　　风险提示：出口政策转向装置大面积停产化肥商储启动