花生属于一个比较小众的期货品种，产量少、容易受到炒作、价格波动大是它的特点。花生期货于今年2月上市交易，在不到一年时间里，主力合约震荡下跌超过20%。上市之初、7月和9月，因为炒作进口花生延迟到港、河南暴雨以及减产，曾出现过短暂的上涨行情，但整体来看，下跌趋势非常明显。时间又逐渐来到了一个关键窗口期：元旦、春节两个重要节日能够带动花生价格上行吗？

　　近十年全球花生的产量和消费量均呈现稳步上涨态势，全球花生产量复合增长率为2.78%，略低于花生消费复合增长率2.86%，其中花生压榨需求略显疲弱，复合增长率仅为1.85%。花生的库存消费比自2018/19年度开始下降，目前已降至6.99%。全球花生出口贸易量在400-500万吨，约占产量的10%。除中国外，全球花生产量超过200万吨的国家主要有印度、尼日利亚、苏丹、美国，主要出口国集中在阿根廷、印度、美国、中国，另外塞内加尔、苏丹近几年随着产量增加，出口能力也不断提高。

　　中国是世界最大的花生生产国和消费国。在我国主要油料作物中，花生的种植面积仅次于大豆和菜籽。我国花生种植面积广泛，主要分布在华东、华南、华北和华中地区，河南和山东是最大的两个花生种植省，种植面积占比分别为25%和15%。主要花生压榨企业包括鲁花、益海、中粮等。与欧美国家不同，我国花生加工产业大多以花生压榨为主，占比约为50%，花生食品加工居于次要地位，占比40%，但食品加工发展较快。花生期货主要对应的是油料花生。从USDA供需报告来看，近年来我国花生的产量和消费量均呈现上涨态势，多数年份产量大于消费量，即使近三年出现消费增长较快的情况，产销缺口也不到100万吨。

　　国内花生产量的增长得益于种植面积的扩大和品种的不断改良。今年由于受到玉米、蔬菜等其他经济效益较好作物的替代，花生种植面积预估在6600-6700万市亩，同比减少近7%。但由于产区降水较为丰沛，坐果率和饱果率高，单产较去年有所提高，最终导致导致减产幅度较少。甚至在收获季到来后，盘面因为减产不及预期再次出现了下跌。从成本上看，今年化肥、农药、农机设备成本增幅约10%-15%，地租也有15%-20%的涨幅。劳动力方面，由于今年收获季连续降雨，部分区域只能用人工替代机械收割，导致人工成本增加300-500元/亩，总成本在500-700元/亩。

　　减产叠加成本抬升，花生价格却仍然跌跌不休，究其原因主要在于进口量的大幅增长和终端消费需求的疲弱。据海关统计，今年1-10月我国累计进口花生97.7万吨，累计进口花生油26.36万吨，如果将花生油折算成花生，累计共进口花生159万吨，同比增加10.44%，对国内花生价格产生了一定冲击。我国对塞内加尔、苏丹等非洲国家给予花生免关税进口的待遇，是近几年花生进口增长较快的主要原因。但随着国内花生价格的走低，印度进口花生油已经出现了利润倒挂，预计未来的进口量将趋于减少。