报告摘要

　　报告正文

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　　2021年甲醇市场行情回顾

　　2021年初国内商品期货市场气氛逐步回暖，工业品走势改善下甲醇震荡上行，重心逐步提升。春节期间因美国寒潮影响，国际油价大幅拉涨；叠加国内“双控”落地及宏观形势较好下，甲醇筑底反弹，阶段性涨至2682。但随着冬季供暖结束，部分天然气制甲醇装置陆续恢复，甲醇货源逐渐充足，市场对于高价货源抵触明显，盘面出现回调后再度进入震荡。 五月后甲醇再度开启一轮上涨行情，在五一节后，市场通胀预期下商品普涨。甲醇外盘装置检修、国内煤价上行、资金追捧下甲醇推高至2852，创近两年新高。随着阶段性利多出尽，而下游MTO装置利润压缩，港口烯烃装置降负，同时国内甲醇检修季已处尾声，供增需减下港口库存连续累库，甲醇盘面出现回调。 九月甲醇迎来一波大涨，单月上涨965点，涨幅达到34.42％。此轮上涨主要在于原料及供应端的驱动。全国多省市集中发起大规模的强限电双控，煤炭供需缺口严重，动力煤盘面突破1300点。甲醇在我国主要制法为煤制，原料锚定煤炭，而煤炭期货限仓下资金炒作甲醇，上涨持续延续到十月上旬。 十月中旬在发改委出台煤炭保供稳价一系列政策措施下，煤炭价格断崖式下跌，成本逻辑坍塌、且此前甲醇现货大涨导致下游烯烃利润严重亏损后负反馈爆发等一系列压力下甲醇再度迎来“历史级”行情，从最高4200点以上跌至2600一线后形成底部支撑。甲醇价格经过大起落后逐步回归供需逻辑，走势趋于相对理性。

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　　原料市场状况简析

　　（1）国家调控下，煤炭成本边际趋于明朗回看2021年煤炭行情：在双控主旋律下国内煤炭主产地开采频繁受到干扰，叠加因疫情影响导致蒙煤通关不畅，澳煤进口大幅下降，我国煤炭供需矛盾逐步激化。1-9 月份，国内煤炭产量同比增长4.40％，进口量同比下滑 15％，需求端增速在10％左右，供需缺口约6％。供需矛盾的持续扩大使得煤炭价格持续上涨，动力煤盘面从2021年初的670涨至10月中的1900高位，Q5500动力煤现货价格上涨至2600元/吨水平。动力煤作为我国主要能源品之一，价格的大幅上涨严重挤压下游行业的利润，甚至稳定的电价也在电厂严重亏损下调整浮动比例。由于我国“富煤贫油少气”的能源结构特点下，我国甲醇装置主流工艺以煤制甲醇为主，占比约75％。煤价上涨给甲醇行业带来巨大成本压力，内蒙煤制甲醇利润估算亏损已持续较长时间，成本推动下甲醇生产企业只能跟涨来控制生产利润。 十一节后发改委多措并举，全力保障煤炭供应填补缺口，稳定煤价。动力煤价格回归合理区间，甲醇由原料支撑逻辑逐步回归供求基本面逻辑。 据悉全国煤炭交易会于12月3日公布了2022年煤炭长期合同签订履约方案征求意见稿；价格方面，“基准价+浮动价”的定价机制不变，但意见提出，新一年的动力煤长协将每月一调。5500大卡动力煤调整区间在550-850元之间，其中下水煤长协基准价为700元/吨。 从近期煤炭来看，在稳定原有产能生产、永久性核增产能的释放以及保供期间临时产能额度的使用下煤炭供应增量明显，而下游刚需采购与基数下滑下煤炭供需出现改善，港口及上游流通库存开始累积。预计2022年上半年煤炭库存充沛。若政策落实，在煤炭淡季时存量充足或存在煤价重心下移可能，届时甲醇受煤炭原料价格影响，成本支撑线仍有下移空间