苹果期货05合约一季度呈现下跌走势。春节假期前后市场交易热情有所下降，1-2月05合约在5900-6400区间运行，3月份现货成交转弱，带动05合约大幅回落。基本面情况来看，全国苹果冷库库存继续处于历史高位仍然是苹果期现货价格最大的制约力量，春节期间的实际走货好于预期，带动了一波节后补库情绪，节后价格表现平稳，不过补库热情持续时间相对较短，3月份产区走货再度回归缓慢态势，高库存压力再次凸显，带动期价高位回落，一季度05合约苹果期货价格下跌20.2%。

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展望二季度苹果市场，供应端面临天气波动、库存高企、增产周期三个方面的影响，冷库高库存仍然是供应端相对确定的压力，新季苹果的初步产量预期在增产周期与天气波动的影响表现为较为不确定的压力；需求端面临被动消费为主与水果大类西瓜的上市冲击，苹果消费疲弱的环境下，五一节、端午节等节日影响力相比春节来说有所减弱，另外，水果大类西瓜6月份开始集中上市，在没有特别大的天气波动的情况下，苹果市场倾向于供应宽松的预期，苹果期货10合约二季度预期在5000-7000区间波动，操作方面建议以逢高做空思路为主。

供应情况

苹果市场的供应端主要关注两个方面：一是冷库库存情况，二是次新季苹果产量预期。

二季度仍然库存苹果的重要销售阶段，因此冷库苹果库存情况依然是重要关注点之一，此外，二季度将迎来新季苹果的开花、坐果以及套袋期，新季苹果的初步产量预期则是市场的第二个重要关注点。

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对于二季度苹果供应端来看，相对确定的压力来自于冷库苹果高库存，据数据来看，4月初冷库苹果库存仍然大幅高于往年同期，并且果农货占比相对较高，果农货的集中销售对于市场的压力仍然较大；较为不确定的压力来自于新季苹果的初步产量预期，初花期天气表现平稳， 迈开了新季苹果高产预期的第一步，这个预期能否持续下去有赖于4-5月天气波动，其中需要注意的点在于两个方面，一是苹果处于增产周期当中，二是产区对于异常降温的防范意识明显增强，除非出现特别异常的天气波动，否则对新季苹果产量的干扰有限。

需求情况

苹果市场的需求端主要关注两个方面，一是苹果自身消费情况，二是其他水果对其的影响。

苹果自身消费情况来看，一季度亮点在于春节期间表现好于预期，对价格形成了阶段性支撑，不过由于春节的表现未得到延续，因此价格最终还是难逃下跌波动，二季度是库存苹果消费的重要收尾阶段，消费节奏对市场影响仍然较大，目前来看，二季度的重要节日五一节、端午节等相比春节的影响力来说有所减弱，因此二季度苹果市场仍然缺乏主动消费动力，预期仍然被动消化为主。

其他水果对其的影响来看，二季度前半段没有特别大类的时令水果上市，对其消费形成一定支撑，不过后半段有大类水果西瓜的冲击，或阶段性打压苹果消费。

整体来看，二季度暂时还看不到能够带动消费爆发性增长的因素，节日消费刺激以及其他水果的表现或会影响对其阶段性消费节奏形成影响，但是整体预期仍然是被动去库存的局面。

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交割标准变化

苹果2110合约为新的交割标准第一个合约，也是市场对于交割成本重新对标的合约。苹果2110以后合约对应的基准交割品为符合《苹果国标》一等及以上等级质量指标且果径≥80mm的红富士苹果，果径容许度≤5%，质量容许度≤20%（虫伤计入质量容许度，磨伤、碰压伤、刺伤不合格果之和占比不做要求），可溶性固形物≥12.5%，同时，未发生褐变的水心病苹果不计入不合格果。作为对比，苹果2010合约对应的基准交割品为符合《苹果国标》一等及以上等级质量指标且果径≥80mm的红富士苹果，果径容许度≤5%，质量容许度≤10%（虫伤、磨伤、碰压伤、刺伤不合格果之和占比不超过8%），可溶性固形物≥13%。

综合来看，供应端面临天气波动、库存高企、增产周期三个方面的影响，需求端面临被动消费为主与水果大类西瓜的上市冲击，在没有特别大的天气波动的情况下，苹果市场倾向于供应宽松的预期，苹果10合约二季度预期在5000-7000区间波动，操作方面建议以逢高做空思路为主。

风险提示：产区天气出现超预期的波动、苹果出现超预期的好转。

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