随着去年年底PVC价格经历了9000元/吨的高位以来，PVC行业的价格中枢较往年大幅提升，近几个月PVC市场更是剧烈波动。目前价格重回高位，但从当前国内供需面、成本端、出口以及宏观等因素来看，PVC利好因素仍然偏多，预计二季度PVC市场仍将维持高位震荡、重心上移的趋势。

近期国内PVC市场价格大幅波动，从去年12月中旬价格上涨至9000元/吨的高位以后，随后的一个月时间内价格大幅下跌超过1900元/吨，降幅21.14%，1月中旬价格回落至7100元/吨的价格后，价格开启反弹，年后价格快速拉升，2月底华东SG-5均价最高涨至8751元/吨，涨幅23.25%，距离去年最高价仅一步之遥。

复盘近期价格的剧烈波动，可以总结为宏观预期、基本面变化以及意外因素等方面影响。

年前价格的大跌主要受以下四方面影响：

1、高价抑制下游开工，12月初开始小企业减产、停产，12月中旬大企业也出现减产现象;

2、检修企业明显减少，PVC企业开工负荷提升至82%以上;

3、华东及华南地区社会库存从12月初开始增加，12月中旬增加趋势确认;

4、淡季即将来临，PVC往年均价在7000元/吨以下，市场对高价不适应。

年后价格的大涨主要体现在以下四方面影响：

1.春节前贸易商及下游备货增多，上游企业销售压力缓解;

2.宏观面预期较强，美国新一轮的刺激计划以及国际投行看好大宗商品预期，推涨市场气氛;

3.出口套利窗口持续打开，出口分流国内货源;

4.节后美国遭遇寒潮，超过400万吨的装置意外停车，国际货源更加紧张。

进入三月份，PVC市场剧烈波动，每天200-300元/吨大幅调整，导致众多市场参与者难以适应新的节奏。一方面是因为经过大涨后，存在大量的获利盘，在市场出现风吹草动的情况下，存在获利回吐的现象。另一方面价格再度站上历史高位，下游抵触情绪较重，价格向下传导遇到阻力。对于接下来行情走势，参与者存在较大的观望情绪。

温馨提示：请远离场外，谨防上当受骗。

而结合当前宏观面、国内供需面、成本端、出口等因素来看，PVC利好因素仍然偏多，预计二季度PVC市场仍将维持高位震荡、重心上移的趋势。

国内流动性有所收紧欧美刺激措施仍未结束

国内流动性出现慢转弯，从“宽货币”到“稳货币”，去年五月份以来，伴随着经济向潜在的增速恢复，国内货币政策从危机状态回归到常态模式，结构性宽松和结构性收紧并存。而2021年1月份央行公开市场投放量明显减少，货币政策再次边际收紧。国内货币政策的边际收紧导致股市经历了一波明显调整，但商品市场受此影响较小，商品市场更多的关注欧美的货币政策的影响，从去年年底美国1.9万亿的刺激政策预期便推动国内商品市场上扬，随着最近1.9万亿刺激计划临近落地，美国未来的货币政策整体是宽松预期，对国内商品市场仍有支撑。

供应高位回落 下游被动接受高价

一季度一般是PVC的开工旺季，行业开工往往处于年度高位，从今年一季度的表现来看，PVC行业周度开工一直维持在84%以上，2月底PVC周度开工负荷达到87.86%，基本上是行业开工负荷的极限，3月份以后随着受原料因素影响，部分装置陆续开始出现减产现象，二季度是PVC的集中检修季，预计供应量将从高位陆续下降。

节后PVC价格快速上涨之后，下游一度非常抵触，价格向下传导遇到阻力，但是随着下游制品的逐步提价，下游制品开工也明显恢复，地板、皮革、电缆、膜等开工陆续恢复至7-8成，管材负荷也恢复至5成以上，终端制品企业逐步被动接受高价。

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PVC库存季节性高位低于预期

库存是供应与需求博弈结果的最直接体现，今年以来照例出现季节性库存增加，华东及华南也一度部分仓库出现爆仓现象。但是从统计的库存表现来看，华东地区从3月5日当周就出现库存拐点，而本周华东库存仍将下降。华东库存下降时间比往年提前了两周，华东及华南总库存也低于2019年和2020年同期，库存的超预期改善表现，对市场信心提振较大。

美国装置恢复相对较慢出口持续存在支撑

春节之后美国地区因为极寒天气影响，德克萨斯州大量电力系统瘫痪，众多化工品装置意外停车，涉及PVC意外停车装置在400万吨以上。而时间过去一个月之后，有72.6万吨装置已经恢复开工，但负荷不高，174万吨装置准备重启，另外173.8万吨的装置尚不明确何时重启。从目前美国装置的重启速度来看，预计国际市场货源紧缺局面或将持续到5月以后。未来一段时间出口支撑依然存在。据听闻，下周台湾台塑将报4月份船货价格，市场预期较2月份涨幅将在300美元/吨左右。

PVC成本加速上扬

内蒙古地区因能耗双控导致电石产量被迫减产，据统计，因政策因素导致电石日损失量在4200吨左右，占全国总产量的5.19%左右。电石本身处于紧平衡局面，随着5%以上的产量减少，导致电石明显紧缺，价格飙升，至3月中旬，电石价格已经刷新历史最高位，山东地区电石到货价达到5000元/吨的高位，折合PVC成本将达到8600元/吨左右，外购电石的PVC企业利润完全被电石吃掉。

除了电石原料以外，进口VCM的企业成本压力将更加明显，目前最新的VCM进口商谈价格尚未出炉，但是国际VCM价格与PVC价格相关性巨大，这次美国寒潮也同样导致VCM大量装置意外停车，VCM国际货源紧缺，市场预期下周即将商谈的4月份VCM价格或将达到1300美元/吨CFR中国，假如按这个价格核算进口VCM的PVC企业成本将达到10000元/吨以上。

据统计，外购VCM的PVC企业(产通用树脂)共4家，总产能135万吨，占全国产能的5.24%。目前东曹停车检修，联成负荷降至4成左右，其他开工暂时正常，但随着前期低价原料的用完，未来这部分企业成本压力将显而易见。

所以整体来看，尽管PVC价格已经到了历史高位，但利好因素仍然偏多，所以预计二季度PVC市场仍将维持高位震荡、重心上移的趋势。

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