中国人民银行于12月14日开展了7天期300亿元、28天期200亿元逆回购操作，同时开展了2880亿元后期贷款便捷（MLF）操作，招标利率分别为2.5%、2.8%和3.25%，利率均比在此之前小幅上行5个基点（BP）。翌日，货币政策月内第三次加息，将联邦政府基金会利率目的区段上调25个基点到1.25%至1.5%的水准，这也是货币政策今年以来的第三次加息。业界研究员均表示，此次利率上行振幅仅5个基点，小于市场预想，讯号涵义小于实际意义，加上中央银行强有力的套利政策和官方网站发声，体现了中央银行呵护市场意思，整体对市场负面影响受限。

逆回购利率上行符合市场广泛预想

北京大学国际金融与持续发展研究机构副主任、中国人民银行研究局前总监经济学者马骏在接受本报记者采访时表示：“现在，中央银行公开市场操作利率上行基本上符合市场预想。从振幅来看，上行振幅仅5个基点仍小于市场预想，其讯号涵义小于实质上涵义，对市场的负面影响受限。”

“中央银行此时此刻调高MLF和逆回购操作利率5个基点，从上调幅度看，方针的讯号涵义小于对市场的实质负面影响。加拿大的加息，中华民族国外税期和MLF的届满，都给中央银行此次变更利率营造了一个适合的星期点，这既在军事行动上回应了加拿大加息，也表明在基准利率变更进退两难时，中央银行将来随行就市地变更生产力调节机器操作利率成为最重要的市场引导方法。当然，操作利率小幅上调，500亿元的逆回购操作和2880亿元的MLF生产力投放，两者方针朝向在涵义上形成套利，符合预想。”中国银行国际金融研究机构高阶教授陈冀表示，中央银行在大方向上仍维持务实中性的立场。

中国民生银行总监教授温彬也认为，今年以来，中华民族经济发展增长超出市场预想，PPI停滞低位运行，经费需求充沛，具体贷款利率偏低，利率有上升的主观根基；同时，保持方针利率的机动性也有助于银行对利率走势保持恰当预想，推动银行去滚轮目的的实现。鉴于目前为止美中10年期债券回报率利差已扩大至160个BP大约，货币政策加息不会对人民币汇率造成舆论压力，故小幅上调公开市场操作利率5个基点更好地是为了反映市场供求关系并引导市场形成恰当预想。

意在均衡稳增长去滚轮抑泡沫防可能性

据名记者梳理，此次逆回购利率上调为2017年以来的第三次上调，并小于1月底和3月底上调的10个基点。

回应，招商证券研究工作持续发展的中心总监微观分析员谢亚轩在接受本报记者采访时表示：“一方面，在财政政策和微观谨慎方针双支撑方针构建下，经济发展有下行舆论压力、通货膨胀高位、地产价钱出现战局、总称贷款增速下行、利率价钱无显著贬值舆论压力、外储飙升时代，加息不是一个必需的选择；另一方面，上调方针利率表明了中央银行的立场，将来将更为强调微观谨慎。这可以从中央银行公开发表操作室有关主管称‘利率随行就市’及‘形成恰当的利率预想，避免银行过分加滚轮和扩张总称贷款’得到佐证。”

14日当日，中国人民银行同时进行了2880亿元的MLF操作。谢亚轩认为，采取MLF加量套利，套利月内届满后加量投放1010亿元生产力，是为了避免生产力紧绷的态势。

例外的是，马骏强调，此次中央银行公开市场操作利率略有上行但没有上调存贷款基准利率，一方面可释放继续去滚轮、防可能性的讯号，避免市场主体形成长年低利率预想，抑制有中央政府担保或隐性担保的银行过分加滚轮、扩张总称贷款的历险行为，这有助于控制微观杠杆率；另一方面，也是考虑到经济运行依然有一定的随机性，整体还是把握了稳增长、去滚轮、抑泡沫和防可能性的均衡。

发挥市场供求对利率的关键性作用