现货市场由于目前临近春节，故此下游采购十分清淡，但是仍然可以观察到，在铜价格回落之际，市场升贴水挺价情绪依然明显，显示货源仍难言宽松，并且持货商对于未来价格或许也同样相对看好，故此每当价格回落之时，便采取抬高升贴水挺价的做法。

当前铜基本面依然向好，全球库存处于历史低位且持续去库，同时矿端扰动仍存，铜精矿TC维持低位。但是临近年末，需求转淡，海内外疫情形势仍然严峻，市场担忧情绪对于铜价有一定压制。预计年前铜价整体震荡格局难改，待节后需求复苏，或为铜价注入新的动能。

铜矿供应继续短缺，加工费再创新低

南美的铜矿供应依然有较大不确定因素，秘鲁是中国少数的大型南美铜矿项目LasBambas的所在地。该项目的主要道路，断断续续受到当地社区团体的封锁，导致大量12月装运的铜精矿船期延误。同时，由于智利多个港口都风高浪急，船隻无法靠岸停泊，让装运过程一拖再拖，也引发了1月的船期开始延迟。另外12月智利铜产量下降8.7%至506,891吨。进口方面，2020年12月智利出口中国电解铜录得8.12万吨，环比减少6.10%。BM长单的议定未能为TC带来持续支撑，1月TC再度转向下降，并大幅下破2020年低点，全球疫情再度反弹导致的铜矿开采运输问题进一步加剧，铜矿的相对短缺依旧是当前支撑铜价的主要因素之一。

国内PMI有所回落，“就地过年”或有利复工

1月国内制造业PMI为51.5，较此前2020年12月的51.9有所回落，自复产复工之后连续11个月处于50荣枯线之上。从最新公布的PMI数据来看，国内经济依然处于景气复苏之中，特别是中小企业依然处于明显回暖中。从PMI分项数据来看，生产、新订单、从业人员、供应商配送时间指数均出现回落，原材料库存指数上升，供需两侧均有所弱化。1月PMI出现回落，国内制造业扩张势头放缓的主要原因是，临近春节，市场需求回落，以及国内部分地区疫情出现反复所致。而“就地过年”已在各省普遍推进，这或将有利于春节后的复工进程加快，对生产可能是正向影响，支撑未来景气程度继续走高。

温馨提示：请远离场外，谨防上当受骗。

1月下游进入传统淡季，开工率回落，但整体保持高位。线缆方面，1月电线电企业开工率为74.82%，环比减少16%t，同比增加20.87%。铜杆方面，12月铜杆企业开工率为70.42%，环比下降1.67%t，同比下降2.79%。12月进入传统的消费淡季，终端需求减弱。铜管方面，12月铜管企业开工率为82.06%，环比上升1.43%，同比上升4.01%，主要系海外消费者对国内制冷产品需求大增，大型企业开工率增长尤为明显。

库存低位支撑价格走势

国内外交易所库存、国内各地隐性库存总体继续呈现下降趋势。其中，当前库存水平较高的LME库存及上海保税库在1月下降速度有所加快，另外上期所库存及LME库存也均已降至至历史地位，两个现象均对铜价形成较强支撑。

后市总结及交易策略

智利、秘鲁等供应端仍存偏紧预期，市场普遍预期次年经济回暖情况下基本面形成价格支撑。当前较低的库存为铜价提供底部支撑，铜总体向好趋势不变。临近年末，国内铜进入传统消费淡季动力有限，预计铜价短期整体震荡格局难改，待节后需求复苏，或为铜价注入新的动能。

短期：上周美债收益率以及美元一同走高，这在一定程度上对于铜价而言相对不利，加之目前国内临近春节，现货成交寡淡，同样对于铜价的走高并不十分有利。然而，在供应方面，上涨进口TC价格却仍处于持续走低的状态之下，这显示出货源也同样较为紧俏。

此外，就在上周五，美国众议院批准了一项预算决议，使得民主党管能够在没有共和党支持的情况下推动援助计划于未来几周内在国会获得通过，这一方面再度推升了市场对于通胀的预期，另一方面对于铜在未来消费的展望或许也有较为积极的作用。

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故此目前对于铜价而言，虽然在春节之前或许难有太过强劲的回升，但在春节假期之后则预计仍能有相对较好的表现。

中长期：中长线看，宏观方面，全球央行大概率仍将继续维持目前超宽松的货币以及财政政策，美元预计仍将维持偏弱格局。

基本面方面，CSPT小组敲定2021年一季度铜精矿加工费地板价，定于53美元/吨以及5.3美元/磅，较2020年4季度下降5美元以及0.5美分，显示市场对于未来铜精矿供应预期仍显悲观，而需求端，中国目前对于新冠疫情的控制依然十分成功，且新能源新基建版块将持续对铜需求形成拉动，随着淡季迟迟不见累库踪影，接下来的旺季去库大概率会形成强有力的支撑，维持沪铜价格长线看涨的判断。

温馨提示：春节假期即将来临，如何把握本周交易节奏？

温馨提示：请远离场外，谨防上当受骗。