当有人问黄金的价格是多少时，答案取决于他所指的黄金市场。

　　在大多数情况下，不同的黄金市场非常接近，所以微小的差异是微不足道的。电视新闻主播只是想知道价格是在一个主要的趋势，上升还是下降(上升)。老厄尼叔叔可能会回想起上世纪70年代的牛市，并将当时的价格与今天的价格进行比较(破坏者：今天的价格更高)。

　　三个黄金市场

　　但如果你在研究黄金，你可能会对这三个市场之间的差异感到好奇：

　　地点(亦称伦敦临时地点)1

　　COMEX期货

　　零售(即实物硬币和金条)

　　必须强调的是，这是三个不同的市场。也就是说，有不同的买家和卖家。因此，供求有不同的平衡。一个市场的价格和另外两个市场的价格不一样。

　　这些市场的价格通常非常接近，但它们并不相同。

　　如果两个不同市场的价格通常非常接近，那么一定有某种力量将它们联系在一起。这不是偶然发生的，也没有人为了慈善而坚持这样做。

　　这个距离，价格A减去价格B，叫做“价差”。价差越大，交易者可以赚到的钱就越多，使价格再次更加接近。这意味着他更愿意等待价差扩大。然而，他有竞争对手。

　　你们当地的加油站可能会向你收取20美元/加仑的汽油，但它的竞争对手很乐意降低这个价格。因此，加油站会降低价格，而竞争对手会降低价格。最终，他们会停止，并达成价格休战(在一段时间)。当边际加油站不能再往下走时，休战就会发生。

　　进入套利者

　　同样的情况发生在黄金市场的这些特殊交易员身上，他们被称为“套利者”。他们将继续缩小现货和期货之间的价差，直到现货和期货的利润缩水到一个接一个地哭个不停，停止下跌。

　　套利的关键是，必须能够将在一个市场上购买的东西转化为在另一个市场上卖出的东西。

　　例如，如果你在伦敦现货市场买了一条400盎司的金条，你可以把它运到炼油厂，然后把它铸造成四个100盎司的金条，然后你就可以把它运到纽约去卖了。或者你可以买一个comex的未来，接受100盎司的酒吧交货，然后把它送到一个精炼厂去造币，制成一盎司的金条卖给一家零售商。黄金是可替代的，因此这些转换不仅是可能的，而且通常是相当便宜的。

　　(注：某些黄金共同基金不允许兑换。例如，Pys(在纽约证券交易所交易)目前的交易价格比其信托基金持有的黄金价值低1.4%。这种脂肪的价差表明，套利者没有购买股票、取出黄金并卖出黄金的途径。以1.4%的价格，这将意味着以1,972美元的价格买进股票，并以2000美元的价格出售从这些股票中剥离出来的黄金。如果这种交易是可能的，你可以肯定会有人整天这样做(直到phys的价格离现货价格更近)。

　　通常，期货合约的价格略高于现货价格。这是因为在购买期货合约时，你是在付钱给某人去储存黄金，直到你需要它为止。黄金的融资和储存是有成本的，因此价格上涨了一点(不是很多)。

　　期货合约的价格可能会大幅上涨。假设美联储(Fed)主席杰伊·鲍威尔(JayPowell)在电视上表示，他计划印刷数万亿美元，以蓄意制造通胀。这是不可能发生的，这是一个完全不现实的例子。但请容忍我。

　　市场对这个疯狂的计划会有什么反应？交易员可能会购买黄金。他们不太可能开车去大街上的当地硬币店。他们将点击屏幕上的“购买”按钮，对他们中的大多数人来说，这是与期货市场相关的。

　　利用期货

　　除了交易员比伦敦市场更容易接触，期货还提供了另一个特点。很大的筹码。就像20：1。

　　押注10,230美元可获得价值约20万美元的黄金。如果金价上涨1%，至每盎司2,020美元，黄金期货合约的价值将上涨20美元×100盎司=2,000美元。所以他的10,230美元涨到了12,230美元，约20%。挺漂亮的。

　　回到我们的例子，COMEX期货合约的价格显然会被所有这些买入推高。这为套利者创造了一个机会。他们可以在伦敦购买现货黄金并出售黄金期货。他们会继续这样做，直到扩散到一定程度。

　　黄金期货合约的价格有可能下跌以下现货黄金的价格。这被称为“反向升水”(与正常情况相反，称为“contango”)。套利者可以通过卖出黄金和购买黄金期货来纠正这只翻船。然而，即使利润增长，他们也不会选择这样做。黄金储备是一个非常危险的条件。.

　　这是危险的，因为它应该是一个无风险的贸易。你在卖一条金属，用100%的现金买未来。不可能有保证金要求。然而，每个人都盯着他们的屏幕，坐在他们的手上什么也不做。那是因为真的有风险。风险是纸合同不会兑现，你会失去你的黄金。这是一种对银行体系无力偿债的担忧，也是因为它不能兑现而无法兑现的担忧。

　　黄金储备是美元崩溃的先兆。

　　2020年4月：一个大的康探戈

　　期货价格相对于现货价格也有可能大幅上涨。这是在贪欲之后发生的。原因是许多炼油厂关闭了。套利者不确定他们是否有能力把一条400盎司的金条熔化成四根100盎司的金条。Comex市场需要更小的酒吧，你不能提供400盎司的酒吧。尽管由于病毒封锁，炼油商被关闭了，但不可能将在伦敦购买的产品转化为在纽约销售的产品(或者说难度要大得多)。因此，套利者被迫袖手旁观，即使是在一个非常多汁的脂肪扩散出现的时候。

　　4月13日，现货和期货之间的利差达到了15%。这个金基折合年率的回报率，相当于一个人通过做这种交易可以赚取的利率。每盎司约为44美元。通常情况下，黄金期货市场不会出现这么大的溢价(自2008年12月以来，几乎没有出现周期性的反转现象)。由于病毒而造成的封锁的影响是前所未有的。

　　零售黄金市场怎么样？

　　与现货市场和期货市场的价差相比，黄金零售价格与现货价格之间的价差具有更大的波动性。这是因为生产能力，特别是用于硬币和铸币小条的抛光毛坯，是无弹性的。

　　这是一个繁荣和萧条的市场，没有人想投资购买工具，以满足临时的需求，可能会在机器到达时，并可以建立。因此，当零售需求猛增时，这些产品的溢价也是如此。例如，与其支付比黄金现货价格高出5%的价格2一盎司金雕硬币，你可能需要支付10%，并不得不等待几个星期的交货。

　　当然，当零售产品溢价飙升时，黄金零售领域的每个人都会看到这一点。许多人拿出他们的键盘发出关于黄金“短缺”的文章。黄金零售产品可能暂时短缺。但这完全不同于说黄金市场普遍存在短缺。

　　理解黄金“短缺”

　　在几千年的人类历史上开采的黄金实际上仍然掌握在人类手中。与所有其他商品相比，黄金(和白银)是独一无二的。“过剩”和“短缺”的概念在传统意义上并不适用。黄金不是用来开采的。与几千年来开采的黄金总量相比，世界上每一座矿场一年的产量都很小。

　　也就是说，黄金可能会变得稀缺。在市场上。也就是说，当人们害怕银行系统交易对手(如2008年12月)时，他们可能不会从卖出黄金和购买黄金期货中获利。在这种情况下，储备发展和增长。

　　人们应该将现货溢价视为市场黄金短缺的指标。无论黄金鹰卖的是现货+2%还是现货+20%，这只能告诉你美国零售产品市场的情况。这并不是不重要的，但它几乎没有提到全球黄金市场。

　　然而，如果现货黄金比黄金期货高出20%，这可能预示着货币和银行危机(2008年12月的现货溢价远小于此)。

　　息差通常是稳定的。它们因市场情况而异，但变动幅度远小于价格。当扩散发生变化时，它会告诉我们一些事情，市场侦探必须找出原因。

　　总之，在不同的市场上，不同形式的黄金有不同的价格。通常情况下，他们非常接近。它们是由市场中的专业行为者的行动密切联系起来的。当价格偏离时，它可以告诉我们一些重要的事情发生了什么。