钢 材

钢材

一、市场点评

供应端，昨日钢谷网和找钢网数据均显示本周钢材产量继续下降，建材产量降幅较大，尽管1月高炉复产明显增多，但由于北方仍受到采暖季限产影响，且即将到来的冬残奥会限产可能还会加码，叠加短流程钢厂因亏损提前进入假期停产检修，短期钢材供应依然有限。进口方面，昨日国内钢坯价格继续微涨，其他地区钢坯价格普遍持稳，目前国内外方坯价差仍有利于国内进口钢坯资源。

需求端，钢谷网及找钢网数据均显示本周钢材库存继续累积，周一钢银数据也显示四大品种钢材库存普遍上升，但机构数据的钢材表需均有季节性下滑。实际上，随着春节假期临近，钢材终端需求已经进入季节性淡季，贸易商冬储也基本结束，本周开始各地钢材市场大多进入假期模式，现货成交寥寥，钢联最新调研也显示春节期间工地开工仅有一成左右。不过，近期发布的12月宏观经济数据显示房地产依然较差，基建有边际改善，制造业投资尚可，虽然工业生产仍有一定的韧性，但国内房地产和消费的下行压力依然较大。为了稳定经济大局，央行货币政策逐渐宽松，房地产金融政策也有所向好。出口方面，随着国外钢价回落，国内外价差收窄，目前冷热卷的出口空间依然较低。

综合而言，当前钢材市场依然供需双弱，随着春节假期即将到来，预计短期钢价走势依然偏震荡。

二、消息及数据

1.世界钢协：2021年12月全球64个纳入世界钢铁协会统计国家的粗钢产量为1.587亿吨，同比下降3%。2021年全球粗钢产量为19.505亿吨，同比提高3.7%。

2.Mysteel：本周统计的唐山地区35家调坯型钢企业47条型钢生产线，实际开工条数6条，开工率为10.64%，环比上周下降55.32%；产能利用率为31.85%，环比上周下降27.02%。成品库存76.22万吨，环比上周增加13.56%，厂内钢坯库存42.1万吨，环比上周增加7.02%。

3.Mysteel调研各地施工项目停工情况，超过7成的项目已经停工，占比为73.08%，预计春节期间不停工的项目比例为11.41%。而在重点工程方面，整体的停工比例为59.98%，华东的停工比例为36.68%，华南和华中分别为51.19%和60.82%。西北、西南和华北的比例为83.33%、76.22%和79.14%。此外，百年建筑网对房建项目春节后的正常复工并保持正常的进度方面进行了节后预期调研，其中不看好的比例较高，占到了48.02%，保持乐观态度的比例为44.49%，其余企业还是保持观望的态度。

4.近年来，随着新的投资，土耳其的钢铁产能一直在上升。日前，土耳其涂层卷材生产商Yildiz Demir Celik计划通过建设一个钢水产能为400万吨的熔炼车间和一个成品产能为350万吨的热轧厂来开始热轧卷材生产。该设施将建在土耳其西部科贾埃利卡特佩，计划在36个月内开始生产。另一家涂层卷材生产商MMK Metalurji是俄罗斯钢铁制造商MMK位于土耳其的子公司，于2021年7月在其电弧炉设施开始热轧卷材生产，并配备了铸轧模块。土耳其最大的钢铁生产商之一Tosyali Demir Celik目前也在建设一个新的扁平钢厂，钢水产能为455万吨。

5.乘联会：1月狭义乘用车零售销量预计205.0万辆，同比下降6.2%，同比负增长幅度较上月缩小，汽车市场稳步回升。

铁矿石

铁矿

一、市场点评

供应端，上周全球铁矿石发运量有所减少，澳巴及非主流发运量均有下降，且国内到港量也有明显下滑。由于发运趋减叠加国内春节假期影响，预计1月末至2月中旬国内到港量仍将延续下降，不过当前港口库存仍处于历史同期高位，短期铁矿市场供应依然相对宽松。国内矿方面，随着前期检修的部分矿山恢复生产，近期国内矿产能利用率有所回升，但受北方环保限产及春节假期影响，短期国内矿山产量恢复依然有限。

需求端，近期唐山重启重污染天气二级响应，叠加生态环境部要求在冬奥会期间依法对部分高污染企业进行管控，预计1月下旬至2月间北方高炉生产仍将受限，铁水产量也可能再度下滑。此外，随着春节前钢厂补库基本结束，近期铁矿市场活跃度有所减弱，不过仍有部分看好节后补库行情的贸易商有投机采购需求，昨日铁矿港口现货成交继续小幅回升，且远期美元货成交仍有大幅上涨，目前PBF落地利润依然为负，超特粉落地利润仍为正，显示中低品国内外需求表现继续分化。

综合而言，尽管钢厂补库已基本结束，但受益于市场投机需求采购，近期铁矿成交依然向好，预计短期矿价走势依然呈现小幅震荡偏强的格局。

二、消息及数据

1.Mysteel：本周唐山地区主流样本钢厂平均铁水不含税成本为3230元/吨，平均钢坯含税成本4261元/吨，周环比上调54元/吨，与1月26日当前普方坯出厂价格4480元/吨相比，钢厂平均毛利润219元/吨，周环比上调46元/吨。

2.点钢网：本周(20220120-20220126)，北方六港库存共计9058.88万吨，环比减少32.43万吨。其中贸易矿占比76.07%，非贸易矿占比23.93%。北方九港库存共计10640.59万吨，环比减少63.68万吨。其中贸易矿占比76.13%，非贸易矿占比23.87%。

3.据外媒报道，FMG首席执行官Elizabeth Gaines表示，其公司将收购英国工程技术公司 Williams Advanced Engineering (WAE)，以加快其脱碳计划。此次收购将有助于其在2030年之前替换整个柴油采矿机队，以期在未来采矿业务中完全使用绿色能源技术。

4.据外媒报道，安赛乐米塔尔公司于1月25日宣布，公司已通过其XCarb?创新基金向H2Pro团队投资500万美元。H2Pro正在开发一种与电解类似的E-TAC技术，E-TAC水分离技术的能源效率超过95%，大大高于传统的水电解技术。E-TAC也有望证明比传统电解技术更具成本效益，预计成本较水电解减半。电解水产生的绿色氢气在实现炼钢过程深度脱碳方面具有重要作用，但这种新的炼铁方式所面临的最大挑战是成本和可用性。H2Pro的目标是到2023年以低于2美元/公斤的成本生产氢气，到2030年以低于1美元/公斤的成本生产氢气。

5.1月26日铁矿石远期市场活跃度尚可,平台成交以低铝资源为主，BRBF与YDF均达年内高点。此外二级市场块矿由于市场上资源较少，且一级市场买盘竞争极其激烈，有不少贸易商开始关注转向未筛分块。港口现货市场整体活跃度一般，主流品种依然上涨10-20元左右。贸易商继续看好节后补库的市场，在港口市场仍有投机建仓，今日成交品种以PB超特为主。

双焦

双焦2022.1.27

一、市场点评

焦煤

供给端，原煤供给边际上因民营煤矿放假、降雪影响运输缩减，而今年因保供、疫情就地过年，煤矿放假影响焦煤供给幅度及时间小于往年同期。进口方面，25日甘其毛都口岸通关104车，口岸将于1月31日至2月6日春节放假，届时蒙煤供给将有所收紧。海运焦煤方面，澳洲、加拿大、美国均受疫情、天气因素等影响，生产发运受限，加之印度需求较高，海运焦煤市场偏紧。

需求端，焦企补库告一段落，需求边际下滑，洗煤厂精煤库存累积。山东、山西部分焦企已接到冬奥会限产通知，限产范围逐步扩大，北京、河北等周边省市以人大决定或立法等形式授权当地政府采取环保管控，后期或将有更严厉的冬奥会限产政策出台，进一步抑制焦企采购需求。

总体看，焦煤当下呈供需双弱态势，节后随着煤矿复产，焦企限产，有供增需减预期，预计价格震荡偏弱。整体来看，焦煤核增产能有限，冬奥会结束后需求仍有较高上升空间，大型焦炉投产对主焦煤需求增加，三月中旬后仍有望重新走强。鉴于短期焦煤供需有走弱预期，而基差较高，蒙煤通关存不确定性，建议短期观望为主。

焦炭

供给端，焦炭短期供应较为平稳，开工大体上维持高位，但冬奥会期间有限产加严预期。当前山西、山东地区焦企多接到限产通知，山西晋南部分焦企生产受限，且山西长治区域焦企均接到口头通知要求延长结焦时间至72小时。河北唐山地区加大限产力度，当地政府要求28号开始焦化限产50%左右；邯郸地区焦化企业要求一厂一策，但具体限产政策暂未明确。预计随着冬奥会临近，焦炭生产将逐步收紧。

需求端，焦企短期出货较好，短期需求有支撑，部分钢厂有短期补库行为。唐山启动重污染天气橙色预警，预计今年冬奥会限产或将较为严格，本周铁水产量或将出现拐点，预计后期随着铁水产量的下滑，焦炭采购热情或有所回落。终端需求方面，稳增长预期下，成材需求在旺季来临前难以证伪，加之库存偏低，终端负反馈打压原料实现难度也较大。长期来看，3月中旬冬奥会结束后，铁水产量大概率恢复上升走势，因此长期需求仍有回升预期。

总体看，焦炭短期供需双弱，当下焦炭盘面已提前反应两轮左右提降，估值偏中性，节前部分钢企补库需求支撑焦炭现货价格企稳，预计后期盘面走势震荡偏弱，建议区间偏空操作。

二、消息与数据

1、中国煤炭资源网消息，进口蒙煤方面，25日甘其毛都口岸通关104车，据汾渭了解口岸将于1月31日至2月6日春节放假，因通关持续低位，近日多数中小贸易商已离市休假，口岸市场成交清淡。（中国煤炭资源网）

2、本周Mysteel统计全国110家洗煤厂样本：开工率68.33%，较上期值降4.83%；日均产量57.79万吨，降3.48万吨；原煤库存256.64万吨，降8.92万吨；精煤库存187.75万吨，增20.80万吨。（Mysteel）

3、Mysteel调研全国87家炼焦煤矿企业的春节放假情况，合计产能53172万吨，约占全国炼焦煤有效总产能的46%。其中，8-14天假期占比扩大至30%，而0-7天假期依然是主流放假时长，今年占比达到57%，在0-7天样本煤矿里，明确表示不放假企业占比高达67%，国营煤矿数量居多。今年煤矿放假时间依然较短，平均时长一周左右，且工人就地过年居多，复产节奏相对较快，产地供应问题不大。（Mysteel）

铜

铜 2021.1.27

面对通胀压力，美联储货币紧缩措辞愈加强硬，美联储表示，加息将“很快”到来，随后会启动缩表，鲍威尔支持3月提高利率，且不排除今后每次会议升息的可能性，美元指数大幅上涨，但从comex铜的表现来看，表现较为顽强，盘中下跌后又回升，回落幅度有限，另外，俄乌危机存在升级可能，基于避险因素，市场风险偏好下降，美元有所上行，另外国内春节临近及雨雪影响，下游逐步停工休假，节前资金较为谨慎，预计节前维持震荡 。

稳增长环境下，基建拉动被寄予厚望，多地基建项目集中落地，且2022年专项债结转额度及提前下达额度均达到历史高位，基建提升动力充足，基建的带动有望拉动铜的消费向好，昨日央行开展7000亿元1年期MLF操作，中标利率下降10个基点，国内货币环境继续转宽。

中期观点维持，美联储货币政策逐步收紧，且有加剧迹象，LME库存低位有所回升，国内需求预期强劲改善，需求的强度春节前无法证伪，需要警惕的是地缘政治风险，以及春节临近，操作上暂时观望为主，铜供需端的矛盾暂不突出，价格预计难有突破，不比铝锌有欧洲电力，及乌克兰危机的问题，品种间对冲的话，铜适宜空配。

二、消息与数据

1.美联储在最新政策声明中称加息将“很快”到来，随后会启动缩表。主席鲍威尔支持3月提高利率，且不排除今后每次会议升息的可能性；

2.鲍威尔：美国劳动力市场状况已符合充分就业状态；

3.美联储暗示缩表将采取到期退出方式，而非直接出售；

4.乌克兰局势追踪：美国指俄军动武威胁上升，再次呼吁公民撤离。华盛顿就俄罗斯的安全要求作出书面回应，对北约东扩问题拒不妥协；

5.俄罗斯威胁向在乌克兰的分离主义分子输送更多武器；

6.美国国务卿布林肯表示，对俄罗斯的制裁可能涉及金融和科技领域；

7、Three Valley Copper：2021年的实际产量略低于指导产量：1月24日，电解铜生产商Three Valley Copper称，公司现在正在撤回其修订后的2022年和2023年初步经营展望。公司修订后的2021年电解铜指导产量为4500至5500吨阴极铜。2021年的实际产量略低于指导产量，为4209 吨，不到MTV整体产能的25%。（Three Valley Copper）

8、智利Don Gabriel露天铜矿暂停采矿业务：1月24日，电解铜生产商Three Valley Copper称，智利Minera Tres Valles（MTV）的露天铜矿Don Gabriel运营状态一直不及预期，以低于预期的品位交付更少吨的矿石，引发对Don Gabriel露天矿的未来经济性提出质疑，对MTV的直接影响是当前和预测的现金流入和收入大幅下降，导致流动性状况恶化。MTV已谨慎决定暂时停止运营，遣散外来承包商并将Don Gabriel置于检修状态，直到管理层和技术团队完成对Don Gabriel的分析以及当前矿山计划的替代方案。（Three Valley Copper）

9、到港增加&清关减少 保税区铜继续累库：截止1月22日当周上海保税区电解铜库存约18万吨，较前一周净增约2.4万吨，连续四周录得增长。（SHMET）

铝

铝 2022.1.27

一、市场点评

昨日美联储FOMC声明上显示美联储将很快加息，发布会上，鲍威尔称在不影响就业的前提下利率仍有较高上升空间，每次会议上都可能加息，鲍威尔鹰派言论令美元急升至近一个月高点，需警惕宏观情绪急转直下后对铝盘面的向下扰动。

供给端，欧洲产能大幅缩减的同时，俄罗斯乌克兰冲突增加了美国对俄铝实施贸易制裁的可能，再次激化了欧洲铝潜在供应矛盾，另外能源价格也有进一步推涨风险。俄罗斯作为世界第二大电解铝供应国，产量约占世界6%，主要出口到欧洲，若其产量或出口受到干扰，将会使原本紧缺的欧洲原铝市场供需矛盾加剧。国内方面，云南、青海等地小幅复产，但预计一季度复产规模有限。冬奥会期间，电解铝、氧化铝产量均受干扰，原料端阳极产量也受影响。山东冬奥会氧化铝减产，2月氧化铝潜在减产产量约占全国比重22%，供应收紧预期下，氧化铝价格接连上涨，支撑电解铝成本上行。

需求端，电解铝下游逐步进入春节假期，部分型材企业开始放假，冬奥会限产也将对下游中小型铝加工企业生产有一定影响。中期来看，由于国内铝下游消费主要集中在地产偏后端，地产存量施工、竣工以及基建项目带动下，开春后消费回暖仍值得期待。

总体看，俄罗斯乌克兰政治局势紧张虽推升避险情绪，但对铝供给有潜在扰动；国内冬奥会期间电解铝、氧化铝产量均受干扰，海外电解铝产能持续受能源危机威胁；国内需求短期虽季节性走弱，但开春后消费回暖仍值得期待。建议中期持低多思路，近期需警惕宏观情绪的转向，并持续关注后期铝锭累库幅度及欧洲铝厂是否有复产迹象。

二、消息与数据

1、【IAI：2021年北美原铝产量同比减2.41%，南美产量增15.61%】上海金属网讯：国际铝业协会数据显示，2021年12月北美原铝产量为32.2万吨，环比增4.55%，同比降4.73%。第四季度北美铝产量为94.8万吨，环比下降0.42%，同比下降5.2%；2021年全年北美铝产量为388万吨，比上年同期的397.6万吨减少2.41%。12月份南美原铝产量为10.1万吨，环比增长3.06%，同比增加9.78%。第四季度南美原铝总产量为29.9万吨，环比增加1.36%，同比增加12.83%。2021年全年南美原铝产量为116.3万吨，比去年的100.6万吨增长15.61%。（SHMET）

2、【境外生产成本高企致铝锭供应紧张 此次保税区出口量激增】 上海金属网讯：截止1月22日当周，上海保税区铝锭库存较前一周减少约2.1万吨，库存总量降至13.1万吨，保税区铝锭库存降至7周以来最低水平。（SHMET）

3、【神火股份：预计2022年营收330亿元 主营经营性利润总额50亿元】神火股份披露2022年度经营计划，在当前市场情况下，公司预计电解铝产品价格全年波动区间为1.7万-2.3万元/吨，氧化铝价格全年波动区间为2400-3500元/吨。根据公司主要产品、原材料2022年均价测算，预计全年实现营业收入330亿元，主营业务实现经营性利润总额50亿元。此外，为抓住新能源电池爆发的机遇，同意公司控股子公司神隆宝鼎投资年产6万吨新能源动力电池材料生产建设项目。根据中色科技股份有限公司出具的项目可研报告，项目总投资11.85亿元。（公司公告）

锌

锌2022.1.27

一、市场点评

面对通胀压力，美联储货币紧缩措辞愈加强硬，美联储表示，加息将“很快”到来，随后会启动缩表，鲍威尔支持3月提高利率，且不排除今后每次会议升息的可能性，美元指数大幅上涨，另外，欧美与俄罗斯就乌克兰问题可能冲突升级，欧洲能源危机存在升级可能，威胁欧洲的铝、锌等金属供给，另外国内稳增长环境下基建增长预期较强，锌价整体重心上移状态，国内春节临近，下游逐步停工放假，资金较为谨慎，昨日锌价上升通道内小有回落。

中期看， 锌国内需求预期改善，2022年有基建有望发力，海外需求强劲维持。供给端的潜在干扰仍在，欧洲的电力仍然威胁着全球17%精炼锌的供给，欧洲天然气管道北溪2号仍在博弈阶段，欧洲电价是否解决仍然有待观察，欧洲锌冶炼厂影响仍有扩大可能，基于供给端的担忧，需求预期改善，操作上维持多配观点。

二、消息与数据

1、乌克兰局势追踪：美国指俄军动武威胁上升，再次呼吁公民撤离。华盛顿就俄罗斯的安全要求作出书面回应，对北约东扩问题拒不妥协；

2、安泰科：预计2022国内锌精矿产量同比1.1%至418.0万吨。安泰科对国内41家集团公司、超过70座铅锌矿山的产量进行统计，统计样本覆盖了全国21个省份。数据显示：锌矿山产能占比达到48.2%，初步统计结果表明，2021年，统计样本内企业共生产锌精矿196.9万吨，增长3.1万吨或1.6%。锌精矿413.6万吨，同比增长1.9%。结合历史数据对全国铅锌精矿产量进行了全口径放大和估算，得出2021年全国锌精矿413.6万吨，同比增长1.9%。预计2022年国内锌精矿产量同比1.1%至418.0万吨。（安泰科）

3、到港船货全部滞留保税区 致保税库存增加：截止1月22日当周，上海保税区精炼锌库存约3.7万吨，较前一周净增0.4千吨。（SHMET）

镍

镍 2021.1.27

一、市场点评

沪镍短时间经历涨停跌停后企稳，纯镍短期依旧偏紧，预计维持高位震荡。

供给端，镍矿方面，菲律宾受雨季影响，FOB报价坚挺，高品位矿环比上升。镍铁方面成本支撑较强，镍铁价格偏强运行，最新成交价上涨至1420元/镍，环比上升，但仍贴水电镍。

需求端，短期硫酸镍原料仍有结构性缺口，须溶镍豆补充；终端方面，新能源保持高景气，乘联会将2022新能源乘用车销量预期从480万辆上调至550万辆以上。不锈钢方面，1月300系排产预计环比减5.26%。

整体看，青山高冰镍的投产，减轻了硫酸镍原料的紧缺性，但短期供应量并不足以弥补电镍缺口，纯镍现货依旧偏紧，印尼政策拟对镍产品征收累进税，给供给释放带来诸多不确定性；春节将至，下游备库基本完成，不锈钢排产下滑，新能源依旧维持高景气；全球库存持续下滑，升水仍处同期高位，预计本轮暴跌后将有所企稳，短期不易过分看空，后续如何演绎需关注印尼高冰镍及规划湿法项目、镍铁产线在二季度过后能否顺利投产。

二、消息与数据

1、福建宝太不锈钢有限公司110万吨冷轧不锈钢项目环评一次公示

该项目生产规模为：110万吨/年不锈钢冷轧钢板卷，其中：一期为15万吨/年冷轧不锈钢光亮退火产品，二期为95万吨/年冷轧不锈钢光亮退火产品。（SMM）

2、中国二十二冶承建印尼青美邦部分项目开工建设

2022年1月21日，中国二十二冶集团海外事业部承建印尼青美邦红土镍矿湿法冶炼工程项目开工。此项目位于印度尼西亚中苏拉威西省青山工业园区，是一座产能不低于5万吨镍金属、4000吨钴金属的湿法冶炼工厂，建设内容主要包括配套电气供货及安装、管廊架制作和B02C钢结构制作与安装。项目建成后，将成为世界先进的动力电池原料制造基地，助力打造世界新能源动力电池镍原料制造体系，满足世界新能源的发展对低成本、高质量镍资源的战略需求。（我的不锈钢网）

3、Ardea Resources将西澳镍中级品味项目规模扩大50%至350万吨

上海金属网讯：外电1月25日消息，多商品勘探开发商Ardea Resources表示计划将其位于西澳的Goongarrie镍钴项目规模扩大近50%，达到每年350万吨（Mtpa），并通过增加大气浸出方式来减少碳排放。另外，公司正在进行另一项目的最终可行性研究，评估其在大型Kalgoorlie项目中的多矿床镍和钴红土矿资源的数量。据悉，该项目是世界上最大的此类项目之一。（SHMET）

不锈钢

不锈钢 2021.1.27

一、市场点评

原料方面，镍铁价格偏稳运行，最新钢厂成交价1420元/镍。高碳铬铁偏稳运行，平均报价在8300元/50基吨。300系现货不锈钢利润环比持平。供给上，预计1月将进一步减少5.26%。

需求来看12月竣工面积环比减少，家电、汽车、厨房用品、设备等增速较前期有所减缓。本周300系不锈钢库存总量35.81万吨，周环比上升3.31%。

供给减少，需求尚可，但节日淡季即将来临，预计不锈钢失去镍价的支撑，回归基本面，短期将震荡偏弱运行，需关注成本端价格变动及供给上的变化。

二、消息与数据

1、1月26日高镍铁1420-1445元/镍（到厂含税）；低镍铁5000元/吨（出厂含税）。（Mysteel）

2、1月26日内蒙普硅高碳铬铁出厂报价8300-8500元/50基吨，四川普硅高碳铬铁出厂价8300-8500元/50基吨，环比持平。（Mysteel）

3、酒钢400系列不锈钢产能将提高

据酒钢宏兴股份消息称，其不锈钢分公司新增罩式炉项目（碳钢新建、改造部分）自2021年5月20日正式开工以来，历时7个月，于2021年12月22日顺利完成交工验收。（SMM）