双焦：

焦炭供给&焦煤需求：焦化厂产能利用率持稳。焦炭需求：铁水产量维持低位。焦炭库存：港口库存增加。焦化厂库存增加，钢厂库存小幅增加。目前吨焦利润80。盘面5月利润30左右。蒙古恢复对中国焦煤出口。国产煤产能利用率恢复明显。焦煤库存：下游钢厂、焦化厂库存企稳反弹，仍较低。港口库存企稳累积。下游缺货现象缓和。煤矿库存回升，仍偏低。

观点：焦煤供应有所缓和，焦化厂开工回升明显，钢厂开工小幅回升。焦炭近期面临供给增加和需求维持低位，短期偏弱。焦煤供给缓和，有回调空间，未来是否继续打开下跌空间看海外疫情会否打压澳洲焦煤。近期复工有所加快，考验钢材库存去化成色，近期钢材涨价较快，若高炉开工恢复，则焦炭供应将不足。短期重点仍在于钢材库存去化速度。关注做多炼焦利润。

风险点：疫情非常快结束，贸易纠纷彻底化解，房地产需求超预期，去产能政策再次超预期。仅供参考。