房价下跌期权,期货知识:期权合约的结算价格是怎么计算的
房价下跌期权
估计你是新手,对权证中涉及的概念不是太懂。权证中的行权价由公司确定,权证的价格则是随行就市,和股票的波动一样,市场说了算。下面这篇文章还不错,希望能对你有所帮助:
中小投资者如何解读权证方案
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在第二批股权分置改革试点公司中,计划采用权证方式的不少,一家上市公司拟议中的“10送1股+2份认购权证+5份认沽权证”的方案正在机构中热议。送股相对容易理解,“认股权证+认沽权证”给流通股股东带来的究竟是什么?机构测算后可以心知肚明,但中小投资者可能很懵懂。
昨日,专业人士以上面提到的方案为例,对权证“组合拳”进行了通俗化的解读。
作为例子的权证方案内容如下:流通股股东每持有10股流通股,将获得非流通股股东支付2份认购权证和5份认沽权证。每份认购权证的持有人可按4.18元的行权价向非流通股股东购买1股股票,认购权证存续期为12个月,类型为欧式,是到期行权,结算方式为股票给付方式结算,即非流通股股东按行权价格向行权者收取现金并支付股份。每份认沽权证的持有人可按5.12元的行权价向非流通股股东出售1股股票,认沽权证存续期同为12个月,也是到期行权,结算方式为现金方式结算,即非流通股股东按行权价格与行权日股票结算价格之差额向行权者支付现金。根据交易所颁布的权证业务管理暂行规定,所谓股票结算价格,为行权日前5个交易日收盘价的中位数。
每10股1.88元“保底”
我们可以先简单模拟一个行权过程。专业人士提示,假设该方案中两种权证结算方式均为现金,权证1年到期时,至少可以为流通股东带来每10股1.88元的收益。
假设A先生持有100股,按照方案,他可以获得20份认购权证和50份认沽权证。假设他持有到期,12个月后,他可能面临三种情况。
行权时的股票结算价在4.18-5.12(含)之间。这时,他可以同时使用认购权证和认沽权证。粗略地讲,行权的结果等同于以4.18元的价格买进20股股票,以5.12元的价格卖出50股股票。仅仅以4.18元的价格买进20股股票,以5.12元的价格卖出20股股票,他的收益是18.8元,相当于每10股1.88元;如果加上以5.12元卖出30股获得的差价(当股票结算价刚好也是5.12元时差价为零),应该大于或者等于1.88元/10股。
股票结算价低于(含)4.18元。这时,认股权证不具有行权价值(A先生可能早已将该权证售出,获得了一部分对价),他可以行使认沽权,结果相当于以5.12元的价格卖50股给非流通股东,差价获益应大于或者等于47元,每10股获益不低于4.7元。
股票结算价高于5.12元。这时,认沽权证不具有行权价值(A先生可能早已将该权证售出,获得了一部分对价),但他可以行使认股权,以4.18元的价格买进20股。与高于5.12元的市价对照,他的账面收益同样高于18.8元,即高于1.88元/10股。
不过,作为例子的方案中认购权证结算方式为股票结算,这一点流通股股东应予以考虑。
非流通股东看好股价走势
抛开具体的收益水平,该组合方案中,至少有一种权证具有行权价值,它的“双保险”作用很明显。对公司前景和公司未来股价走势有信心,几乎是每家上市公司一贯的表态。不过在上述作为例子的方案中,非流通股东对股价上升趋势的信心是实在的。
非流通股股东向流通股股东同时派送认购权证和认沽权证,在其看来,认购权证和认沽权证同时行使的可能性较小,即在他看来,其所支付的“对价”仅是认购权证和认沽权证中的较大值。为什么认购权证是2股而认沽权证是5股呢?显然,在非流通股东预测中,行权日股票结算价低于4.18的可能性较小,而高于5.12的可能性较大。极端一点说,他可能只准备为认购权证支付代价。
流通股东如何争取更多对价
在类似的组合权证方案中,流通股东可能采取怎样的谈判策略来争取利益最大化呢?专业人士认为有以下几种途径:
增加派送认购权证和认沽权证的比例,无疑将提升可能的获益。但是非流通股东在这一点上让步的可能性不大。
重新确定行权价,将认购权证的行权价压低,将认沽权证的行权价抬高,也会放大获利空间。 认购权证的结算方式上,现金结算较之股票结算,实现收益的不确定性小。
改欧式权证类型为美式,即权证到期日之前行权,这样将大大增加投机机会和灵活度,但考验交易和监管水平。专业人士认为,A股市场现阶段只怕难以接受美式权证的产生,在国际上也以欧式权证应用居多。
据记者了解,不少机构对于“认股权证+认沽权证”的模式表示认可,但期望改进。因为无论是认购还是认沽权证,权证持有人获利的机会取决于标的股票的波动,标的股票的波动难以预测,所以机构基于“不希望有更多的不确定性”,希望方案能够简化。对于不熟悉金融衍生工具的中小投资者来说,迅速认识和接受权证还存在问题,而这将妨碍他们对方案进行科学评价。
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企业贷款是指企业为了生产经营的需要,向银行或其他金融机构按照规定利率和期限的一种借款方式。企业的贷款主要是用来进行固定资产购建、技术改造等大额长期投资。目前企业贷款可分为: 流动资金贷款、固定资产贷款、信用贷款、担保贷款、股票质押贷款、外汇质押贷款、单位定期存单质押贷款、黄金质押贷款、银团贷款、银行承兑汇票、银行承兑汇票贴现、商业承兑汇票贴现、买方或协议付息票据贴现、有追索权国内保理、出口退税账户托管贷款。
申请条件:
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符合国家的产业、行业政策,不属于高污染、高耗能的小企业;
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企业在各家商业银行信誉状况良好,没有不良信用记录;
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具有工商行政管理部门核准登记,且年检合格的营业执照,持有人民银行核发并正常年检的贷款卡;
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有必要的组织机构、经营管理制度和财务管理制度,有固定依据和经营场所,合法经营,产品有市场、有效益;
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具备履行合同、偿还债务的能力,还款意愿良好,无不良信用记录,信贷资产风险分类为正常类或非财务因素影响的关注类;
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企业经营者或实际控制人从业经历在3年以上,素质良好、无不良个人信用记录;
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企业经营情况稳定,成立年限原则上在2年(含)以上,至少有一个及以上会计年度财务报告,且连续2年销售收入增长、毛利润为正值;
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符合建立与小企业业务相关的行业信贷政策;
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能遵守国家金融法规政策及银行有关规定;
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在申请行开立基本结算账户或一般结算账户。
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跟谁学寒假春季在线教育人次增速预计有所提升,“微师”系统预计将扩大影响力整合更多教师资源:跟谁学此次针对武汉地区中小学赠送课程,其余地区保持原有上课方案不变。疫情短期影响将会带动部分中小线下机构的参培人数向线上倾斜。放开“微师”视频直播系统供全国培训机构及中小学免费使用,预计将可整合更多教师资源。
地方K-12教培龙头思考乐教育及卓越教育品牌力将进一步提升:依靠前期搭建的网校系统,思考乐教育及卓越教育在疫情期实现了课程全面线上化,线上教学所节省的场地运营开支预计与网校投入相抵,对公司整体利润率影响轻微,长期有助于公司进一步提升市场占有率。
风险提示:1)教育行业政策变动;2)招生人数不及预期;3)学生及家长对教育服务满意度降低;4)VIE政策架构风险;5)疫情加重。
【兴业计算机 蒋佳霖】——疫情对计算机板块的影响?
1、Sars疫情回溯?Sars疫情期间,计算机指数上涨8%,与上证指数持平。
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