油脂方面

  截止到2月18日的一周，在原油上行的推动下，油脂期价继续上行，棕榈油领涨市场。

  国际市场继续困于有效供给紧张的难题，因东南亚棕榈油处于季节性减产、印尼出口新规导致出口放缓、南美大豆减产令豆油出口量缩窄等题材。

  全球看，只有葵花籽油相对充裕，葵油价格贴水豆油，豆油贴水棕榈油。但在这种价差下，马棕油2月1-15日出口仍有20%以上的环比上涨，可见需求的刚性。预计马棕油2月库存将再次下降。

  国内油脂紧张局面5月前难以改善。

  国内方面，大豆、棕榈油到港继续偏慢，限制了豆油和棕榈油的现货供给。

  大豆盘面榨利亏损、棕油进口深度亏损等，2-3月进口到港量低。相比之下，随着下游复工复产，油脂的需求有所改善。

  季节性看，每年春节后至3月，油脂处于累库阶段。今年可能出现反季节状况，豆油库存稳定，棕油库存下降，看好基差市场。

  总的来说，在原油强势及国际油脂油料上涨的大背景下，国内油脂易涨难跌，不排除价格再创新高可能。

  美豆方面

  本周美豆继续上行，价格调整1600美分一线，未果，随后价格高位震荡。

  市场题材还是聚焦在南美产量预估和美豆出口情况。

  气象展望看，下周巴西南部、阿根廷、巴拉圭等地降雨偏少，干旱问题预计继续困扰市场，3月供需报告中南美产量预计继续下调，届时全球大豆库存及美豆库存均将趋紧。美豆出口整体符合预期，给市场支撑但难有更大的提振力。

  相比之下，下周24-25日美国新年度展望论坛更值得关注，此次论坛将对外发布美主要作物的播种面积预估，拉开北半球播种季炒作大幕，关注争地演变。

  总的来说，南美损产是确定的，全球大豆库存下降趋势下，美豆基本面坚挺，在大宗商品通胀的背景下，美豆突破1600美分只是时间问题。

来源：光大期货；