能化早评 | 2022年2月24日

品种：原油、PTA/MEG、甲醇、尿素、聚烯烃、PVC、橡胶、纯碱玻璃

原油

俄乌局势将继续演绎，原油高位震荡，Brent结算价96.84不变。

供应端：OPEC+继续维持40万桶/日的增产节奏，但OPEC始终未完成配额产量，非洲成员由于缺少投资难以满足配额。目前只有沙特和阿联酋有马上增产的能力，市场预估其剩余产能只剩下约300万桶/日。其余供应端，EIA上调了美国2022年产量预测至12百万桶/日，美国贝克休斯钻机数连续第七周增加至520台，市场对于页岩油增产预期有所增强，伊核谈判接近尾声，伊朗130万桶/日剩余产能能否释放或成为今年供应端主要变量。

需求端：海外国家选择逐渐放松甚至取消疫情防控措施，美国需求恢复至高位，美国引申需求显示需求已超过疫情前，汽油需求快速恢复，炼厂毛利处于偏高位置。

库存：EIA原油商业库存周度增加112万桶，超出预期，汽油库存减少133万桶，馏分油库存减少155万桶。

新闻：

1、俄罗斯承认顿涅茨克和卢甘斯克共和国独立，欧美宣布制裁措施，但仅限于金融领域，彭博预计未来制裁将扩大制北溪二号管线。

2、维也纳谈判仍在进行中。

观点：全球需求从疫情中快速恢复，而供应恢复较慢且潜在增产能力不足仍然是目前市场的主线，低位库存重回去库通道加剧了原油供需现实的紧张。短期伊核谈判和俄乌危机是影响原油波动的关键因素，其中俄乌局势升级利多油价，而不管伊核是否达成协议，在原油上游开支出现大幅改善前，原油在中期或将仍然偏强势。

PTA/MEG

PTA日评

供应：宁波逸盛3号200万吨装置暂定3月初重启，华东有两套装置，35万吨装置计划3月1日检修，60万吨装置计划3月22日开始检修。后期供应可能转紧。加工费低位。

需求：下游偏弱。江浙涤丝产销在三成左右，直纺涤短产销在一半左右。聚酯切片产销在3成左右。聚酯原料采购积极性不高。

库存：PTA库存略有增加。聚酯工厂原料库存有所下降。

预期：需求表现亮点不足，加工费低位成本影响推动，在原油上涨预期下，PTA预计重心可能还要再进一步提升。

MEG日评：

供应：安徽一30万吨装置设备问题导致负荷有所下降，持续两天；美国83万吨装置延长检修时间，因低温天气使设备损坏。

需求：下游偏弱。江浙涤丝产销在三成左右，直纺涤短产销在一半左右。聚酯切片产销在3成左右。聚酯原料采购积极性不高。

库存：下周华东主港库存总量增加6.58万吨至86.63万吨。港口库存仍有堆积空间。

预期：EG窄幅变动，由于供求较宽松，而亏损又较大，故价格在进退维谷之间。预计在5000元/吨附近完成震荡之后，可能会跟随油价上涨继续上涨。

甲醇

甲醇日评：

供应端：国内甲醇开工小幅下降2.7%至69.4%，西北开工率83.4%较上周下滑1.9%，非一体化甲醇装置开工率89.2%，较上周下滑1.5%。本周计划到港量在18.5万吨，预计2月到港量80.5万吨，环比1月下降6.1万吨，同比往年同期增加1万吨，处于历年较高水平。欧洲甲醇装置计划2月集中检修，受损产能占全球甲醇产能的2.5%。

需求端：MTO开工率82.8%，环比上周下降4.7%，同比往期同年下降4.5%，处于历史中等水平。甲醛开工率较上周上升7.7%。二甲醚开工率较上周下降0.3%。MTBE开工率较上周下降0.4%。醋酸开工率较上周下降6.6%。甲缩醛开工率较上周上升5%。DMF开工率较上周下降3%。传统下游开工率处于复工阶段，开工率有望继续提升。

库存：内陆甲醇企业库存量48.9万吨，较上周增加1.9万吨。港口库存79.6万吨，较上周下降5.2万吨。

预期：生产利润亏损，检修预期增强。下游补库意愿弱，需求预期走弱。欧洲检修，预计进口利润短期难有起色，进口维持当前较低水平。库存高企，价格承压。预测供需双弱，价格维持震荡市。

尿素

尿素日评：

现货：现货价格多地小幅下跌，幅度在10-20元/吨之间。目前现货区间在2630-2850元/吨之间。

供应：日产维持在15.5万吨，装置恢复，日产可能有提升空间。

需求：农业方面，以备肥为主。工需跟进。预收天数升至7.18天，上升9.95%。

库存：企业库存根据隆众消息，下降5.07%至74.49万吨。

预测：保供稳价预期作用下，尿素继续下行调整。后期农需进一步展开，需求拉升下有望再次回升。

聚丙烯

PP日评：

供应端：PP开工率93.6%，拉丝排产32.7%，纤维料排产比例7.8%。MTO开工率82.8%，环比上周下降4.7%，同比往期同年下降4.5%，处于历史中等水平。周二拉丝进口报价折合人民币9141元/吨较上一交易日下跌0.3%，国内报价较上一交易日上涨0.2%，内外价差维持倒挂，幅度收窄，成交商谈。乌俄冲突升级，油价走强，成本端给予价格强支撑。

需求端：塑编开工率35.5%较上周上升2%。注塑开工率45.5%较上周上升0.5%。PP管材开工率36.7%较上周上升36.7%。胶带母卷开工率55.5%较上周下跌0.8%。无纺布开工率30%较节前上升8%。整体平均开工率42.7%较节前上升3.9%，同比往年同期上升2.7%。本周下游维持复工，开工率将持续攀升。

库存：石化聚烯烃库存石化库存105.5万吨，较周二下降3.5万吨，同比往年同期下降13.5万吨，处于历史偏高水平。

预测：生产利润亏损，检修预期增强。下游补库意愿弱，需求预期疲软。持续累库，价格承压。成本端给予强支撑。预计本周价格维持震荡市。

聚乙烯

LLDPE日评

供应端：PE开工率92.8%，线性排产为40.8%。MTO开工率82.8%，环比上周下降4.7%，同比往期同年下降4.5%，处于历史中等水平。周三线性进口报价折合人民币9440元/吨较上一交易日上涨0.8%，国内报价较上一交易日持平，内外价差维持倒挂，幅度扩大，工厂采购偏谨慎，成交商谈。乌俄冲突爆发，油价走强，成本端给予强支撑。

需求端：本周PE下游各行业开工率在 37%-55%。农膜开工上涨10%至40%，包装开工上涨25%至55%，单丝开工上涨15%至40%，薄膜开工上涨15%至40%，中空开工上涨5%至38%，管材开工上涨13%在37%。下游处于节后复工阶段，开工率有望继续走高。

库存：石化聚烯烃库存105.5万吨，较周二下降3.5万吨，同比往年同期下降13.5万吨，处于历史偏高水平。

预测：生产利润亏损，检修预期增强。下游补库意愿弱，需求预期疲软。持续累库，价格承压。成本端给予强支撑。预计本周价格维持震荡市。

PVC

1、市场情况

周三国内PVC市场气氛平平，期货区间震荡为主，市场内仍有部分低价货源存在，偏高报盘难成交，点价货源仍有优势。目前下游接货积极性不高，普遍小单刚需采购，市场震荡行情延续。

华东地区电石法PVC市场变化不大，期货区间震荡，现货小幅调整，市场一口价和点价报盘并存，部分一口价下午下调，点价基差变化不大，下游逢低补货，询盘及采购积极性不高，整体交投不温不火。

2、市场日评

本周厂家开工负荷小幅提升，节后终端制品企业陆续复工，但开工提升需要时间，整体刚需较弱，PVC价格随黑色、原油回落。政策逆周期调节逐步发力，基建预期坚强，房地产政策有所放松，政策保交房，竣工仍可期。房贷利率下降，房地产政策继续放松，而当前房企资金情况仍较紧张，市场需求恢复不及预期，宏观层面干扰因素较多，建议观望。

橡胶

橡胶日评：

供应：泰国原料收购价格上涨：生胶片63.05，涨0.90；烟胶片66.89，涨0.21；胶水69.00，涨0.50；杯胶51.00，持稳。泰国主要还是天气影响，导致产量受限因此原料价格持续走高。云南目前版纳地区降温降雨，对开割是否影响还要继续观察，目前新叶长势良好。海南整体评估正常。

需求：全钢开工31.24%，环比上涨21.22%；半钢开工26.05%，环比上涨17.57%。较早复工的厂家开工逐步企稳。不过外地工人未能及时到岗是短期开工提升的制约因素。

库存：轮胎成品库存大幅缩减，因开工不能顺利展开。

预期：橡胶僵持于万四一线，目前原料价格坚挺，现货价格亦持坚不下。未来轮胎开工上行，累库速度将要受损，而目前全球尚在低产期，产量释放尚未出现。故橡胶可跌空间有限，橡胶在此线盘亘之后，仍以上行为主要方向。

纯碱玻璃

1、市场情况

纯碱：周三国内纯碱市场横盘整理，市场交投气氛温和。据悉实联化工纯碱装置已经出产品，近期江苏井神一台锅炉计划近期检修。纯碱价格高位维持高位，下游主要产品盈利情况一般，对高价纯碱有所抵触，目前多坚持按需采购。

玻璃：周三全国浮法玻璃加权平均价2451.68元/吨，较昨日价格（2456.08元/吨）小幅下滑4.4元/吨。

国内浮法玻璃市场成交一般，价格稳定为主。华北价格大稳小动，个别厂成交松动3元/重量箱，沙河区域市场价走稳，出货平平；华南多数厂产销维持在3-8成，深加工开工较低；华东市场以稳为主，多数厂产销一般，深加工提货有限，但原片厂近期挺价意愿较强，厂库存缓增；华中下游按需补货，厂家出货清淡，库存有所增加。

2、市场日评

本周纯碱厂家开工负荷有所下降。多数纯碱厂家订单充足，市场成交重心不断上移，厂家库存下降。房地产政策频出，保竣工保交房，今年房地产竣工需求仍可期。各地房贷利率下降，房地产政策持续放松，而当前现实仍较弱，房企资金仍较紧张，建议观望或五九反套。

本周玻璃市场成交从高位回落，玻璃价格涨幅较大，下游加工厂利润被挤压，市场整体备货放缓。各地房贷利率下降，房地产政策持续放松，而当前房企资金仍较紧张，节后复工不及预期，玻璃加工厂回款较难，订单一般，建议观望或五九反套。