周一沪铝主力合约收于22855元/吨，较上一交易日上涨1.53%，主要系能源价格带动。宏观方面，俄乌冲突不断激化，市场情绪变化对铝价形成较大冲击。海外供应仍处于偏紧状态，从LME公布的数据看，库存上周继续下滑至82.31万吨，现货升水也维持在40美元/吨以上高位，LME铝价back结构不断加深，国内保税区铝锭甚至开始外流。国内方面，供给端复产缓慢进行中，据百川盈孚统计，截至2月国内已有122万吨电解铝产能复产；需求端，高铝价对刚需外需求形成抑制，不过从下游开工数据看，龙头加工企业周度开率基本恢复至近三年同期水平之上，表明需求端仍有较强韧性。铝锭社库累库幅度减缓，铝棒库存也已出现拐点，预计进入3月后将出现库存拐点。成本端，上周由于氧化铝供给在冬奥结束、广西疫情得到控制双重影响下大幅提升，国内氧化铝价格进入下行通道。不过当前国内电解铝基本面仍较为健康，成本下行对铝价拖累有限，但需要警惕政策端对动力煤价格的调控。综上，我们认为短期焦点仍在地缘政治问题走向，即俄乌谈判结果和欧美等国对俄罗斯的相关制裁决定等，而随着冬季逐渐结束，天然气短缺问题对铝价提振恐将逐步减弱。长期看，铝价驱动在于国内需求恢复情况，当前政策端支持下，市场对于需求恢复持乐观预期，因此我们维持逢低布局多单策略，但目前铝价已处高位，且国际局势造成铝价日内波动扩大，不建议继续追高。

(责任编辑：盈盈)

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