2022年1月份以来，国内炼厂仍受原料偏紧、环保限产等因素影响，精炼锡产量下降明显；同时需求整体表现较好，镀锡板及电子行业需求保持高位。全球锡市库存继续保持低位，市场供应紧缺局面未改，支撑锡价延续上行。

锡矿供应存在较大不确定性。中国锡矿进口依赖度接近70%。2021年1-12月中国锡矿进口累计18.4万吨，同比增加16.5%，主要因缅甸释放锡矿库存。不过长期来看进口量呈现下降趋势，主要由于缅甸面临矿场枯竭以及品味下降的问题，再加上缅甸库存消耗，供应难以保持增长。此外2月份以来缅甸疫情再度蔓延，3月初日新增确诊人数仍在2000例左右，中缅边境口岸防疫管控力度加大，势必要对短期锡矿通关运输造成影响。整体来看，由于锡矿供应受到诸多因素干扰，叠加需求的大幅增长，导致市场供应短缺的情况持续存在。因此锡矿进口单价也是水涨船高，2021年12月中国锡矿进口平均单价为12.3美元/千克，去年下半年价格上涨了一倍。锡矿供应紧张局面难改，叠加锡矿价格攀升，对冶炼端造成的压力不断增大。

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精炼锡产量缺乏增长。据SMM数据，1月份精炼锡产量13150吨，较12月份环比减少6.07%。导致1月国内精炼锡产量环比回落的原因在于全国各主要产区均有出现部分冶炼厂节前逐步停产的情况。冶炼厂春节放假时间集中在本月25号之后，因此节前放假对1月国内精炼锡整体产量影响幅度较小。而春节期间安排放假的部分冶炼厂节后开工复产时间主要集中于正月十五前后，对比实际生产时间不难看出炼厂放假对2月预期产量影响将大于1月。综上所述，统筹国内各主要区域冶炼厂春节开停时间及产量占比等维度，预计2月国内精炼锡产量在11210吨。

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全球锡库存维持低位。截至2月25日，全球锡显性库存报5191吨，较去年同期下降4901吨，不过去年11月份以来伦沪两市库存均出现明显回升。其中LME锡库存2255吨，较11月初增加1585吨；上期所锡库存2255吨，较11月初增加1680吨。两市库存均出现明显增加，主要由于锡市处于传统消费淡季，加上锡价大幅上涨，导致下游采购意愿进一步下降。不过整体来看，全球锡市库存同比呈现较大下降，目前依然处于历史低位水平，并且3、4月份进入传统消费旺季，锡市有望再度转入去库周期，因此关注后市需求的表现。

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镀锡板需求强劲。据Mysteel监测，2021年中国镀锡板累计出口量135.32万吨，同比增加21.57%，创历史新高，主要因海外经济复苏需求释放，叠加疫情因素导致食品罐头需求大幅增加，刺激国内镀锡板资源出口量大幅增加。海外需求持续复苏，目前镀锡板市场库存处于历史低位，加之疫情持续蔓延的情况下管制措施将持续利好罐装食品消费，进而利好镀锡板市场需求。因此预计后市镀锡板出口需求仍将保持在较高水平。

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焊锡需求前景乐观。根据国家统计局数据显示，2021年集成电路累计产量3594.3亿块，同比增加33.3%。2021年光伏电池累计产量23405.4万千瓦，同比增加42.1%。随着科技产品的迭代升级，以及疫情持续蔓延的影响下，电子产品在生活中的使用正在加速扩大，包括智能手机、汽车、家电等等方面。同时在双碳目标下，我国碳减排的需求迫切，对于光伏发电等清洁能源的投资规模将继续增加，2019年以来光伏电池年产量同比增速逐年递增，2019-2021年的年平均增速为32.9%。因此终端行业依然有较乐观的预期，将利好锡焊料方面的需求。

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综上所述，目前来看国内部分地区依然存在原料短缺的困境，此外缅甸锡矿库存或已消化一定部分，叠加疫情反复对锡矿进口干扰，也导致未来锡矿供应存在不确定性。国内锡冶炼厂不仅面临原料紧张，同时还存在能耗双控、环保检查、限电限产等政策影响，因此冶炼端存在较多干扰因素。需求端，预计在疫情背景下镀锡板需求将受罐头行业带动，同时电子行业整体仍有较大增长空间，助于拉动锡焊料方面需求，3月消费旺季来临预计需求将再度好转。在当前全球锡市库存维持在历史性低位，供需紧张局面下，预计后市锡价将延续上行趋势。