上周铜价冲高回落，伦铜收跌4.7%至10101美元/吨，沪铜主力收至72370元/吨，伦镍逼仓告一段落和地缘局势预期缓和是价格冲高回落的主要原因。

产业层面，上周三大交易所库存减少0.5万吨，其中上期所库存减少0.6至16.2万吨，LME库存增加0.2至7.2万吨，COMEX库存减少0.1至6.3万吨。上海保税区库存增加0.5万吨，当周国内进口亏损缩窄，保税铜溢价触底反弹，进口清关需求略微改善。现货方面，LME市场Cash/3M贴水32.8美元/吨，国内上海地区现货升水涨至210元/吨。废铜方面，上周国内精废价差缩至1510元/吨，废铜替代优势降低，40号文实施后政策细节的不确定导致市场成交仍弱。

价格层面，地缘局势仍给铜市场带来较大不确定性，若冲突持续，全球面临的滞胀压力加大，而若冲突缓和，通胀压力预计减弱。产业面铜估值维持偏多，疫情有所扩散使得国内供应和需求预期转弱，海外现货紧张局面缓解，有一定累库预期。本周关注地缘局势走向和美联储议息会议，预计铜价震荡偏弱运行，沪铜主力运行区间参考：70800-73500元/吨。